تحتاج أسواق التنبؤ إلى نظرية المحفظة الحديثة (MPT)

TLDR:

- أظهرت نظرية المحفظة الحديثة للمستثمرين كيفية موازنة الأصول من خلال الارتباط، وليس فقط العوائد.

- أسواق التنبؤ ليست لديها تلك الأدوات بعد.

- قد تغير المراهنات المتعددة للأحداث، ومصفوفات الارتباط، والتحوط على مستوى المحفظة ذلك.

1. التغاير قتل اختيار الأسهم

قبل الخمسينيات، كان الاستثمار يعتمد في الغالب على اختيار الأسهم.
ركز المتداولون على الأسماء الفردية، متابعين العوائد المطلقة.

ثم قدم هاري ماركويتز نظرية المحفظة الحديثة (MPT).
رؤيته الرئيسية: ما يهم ليس فقط العائد، ولكن كيف تتحرك الأصول معًا.
- خلط الأصول ذات الارتباط المنخفض أو السلبي يقلل من التقلبات دون تقليل العوائد
- أدى هذا إلى نشوء الحدود الفعالة: العائد الأقصى لمستوى معين من المخاطر

كان الأثر هائلاً:
- تخصيص الأصول
- إدارة المخاطر
- صناعات كاملة مثل صناديق الاستثمار المشتركة، ETFs، والتوازن في المخاطر

تطورت المالية من اختيار الأسهم إلى بناء محفظة حقيقية.

2. الاستقلال سراب

تشبه أسواق التنبؤ اليوم المالية قبل نظرية المحفظة الحديثة. يتم تسعير كل عقد وتداوله بشكل مستقل:
(1) هل سيفوز المرشح X؟
(2) هل ستتجاوز نسبة التضخم 3 في المئة؟
(3) هل سيتداول البيتكوين فوق 100000 دولار؟

قد يحمل المتداول العديد من العقود، ولكن لا توجد طريقة منظمة لإدارة محفظة من المعتقدات. المراكز التالية مرتبطة ارتباطًا وثيقًا، ومع ذلك تعالجها الأسواق كمخاطر منفصلة.
- ترامب يفوز بالرئاسة
- فوز الجمهوريين في مجلس الشيوخ

الأمر نفسه ينطبق على الاقتصاد الكلي. هذه الأسواق مرتبطة ببعضها، لكن التجار يفتقرون إلى الأدوات اللازمة لتحديد الحجم أو التحوط عبرها.
- خفض الاحتياطي الفيدرالي بحلول سبتمبر
- البطالة فوق 5 في المئة

النتيجة هي تعرضات متراكمة، سيولة ضحلة، وتحوطات عشوائية.

3. نحو التحوط على مستوى الحدث

يمكن لأسواق التنبؤ أن تستعير مباشرة من MPT:

(1) محركات البارلي: يجمع المتداولون الأحداث في مركز واحد ( "فوز الجمهوريين في مجلس الشيوخ وفوز ترامب في الرئاسة" )، مما يتيح تعرض متعدد الأرجل مشابه للمراهنات الرياضية ولكن مع سيولة مؤسسية.

(2) مصفوفات الارتباط: تنشر المنصات بيانات الحركة المشتركة للأحداث مثل سباقات الولايات مقابل نتائج الانتخابات الرئاسية أو التضخم مقابل تخفيضات الأسعار، مما يمنح المتداولين رؤية حول المخاطر المتداخلة.

(3) لوحات معلومات المحفظة: بدلاً من رؤية رهانات منعزلة، يشاهد المتداولون التعرضات على "حدود الإيمان"، حيث يتم رسم العائد المتوقع مقابل التباين مما يتيح إعادة التوازن النظامية.

(4) التحوطات الاصطناعية: يقوم صانعو السوق بإنشاء منتجات منظمة مثل الذهاب في صفقة طويلة لمجموعة من الانتخابات الحكومية مع البيع على المكشوف للنتيجة الوطنية، مشابهة لصفقات القطاع الطويل والقصير في الأسهم.

ستتيح هذه الأدوات للمتداولين إدارة تعرضات التنبؤ بنفس الطريقة التي يدير بها المستثمرون الأسهم أو السندات: ليس كصفقات فردية، بل كحافظة.

4. لماذا يهم الأمر

بدون التحوط من الارتباط، تظل تجارة التنبؤ ضحلة ومركزة على التجزئة. مع ذلك:

> تتحسن السيولة لأن صانعي السوق يمكنهم تعويض المخاطر المرتبطة بدلاً من الانسحاب.

> يدخل رأس المال المؤسسي لأن صناديق التحوط تفكر من حيث سلالم المخاطر والتحوطات المتقاطعة، وليس الرهانات المعزولة.

> الابتكار يتضاعف من خلال انتشار التقلبات على الاحتمالات، وصناديق الاستثمار المتداولة للأحداث، وسلال مشروطة.

5. محرك ماركويتز، من فضلك

من سيبني أول محرك محفظة لمخاطر الأحداث؟

المنصة التي تحول العقود الحدثية الخام إلى محافظ مرتبطة ستفعل لأسواق التنبؤ ما فعله ماركويتز للاستثمار.