كل سوق مالي جديد يُطلق عليه أولاً اسم القمار

من التأمين على الحياة في القرن الثامن عشر، إلى خيارات الأسهم، وعقود الحبوب الآجلة، وعقود المؤشرات الآجلة، وعقود الطقس الآجلة، وعقود الفروقات والمراهنات المتقاطعة، وأسواق التنبؤ اليوم - الدورة هي نفسها.

الخطوة 1: هذه قمار
الخطوة 2: هذا مفيد
الخطوة 3: هذا أمر لا غنى عنه

بدأت التأمينات كرهانات على الأرواح
- في القرن الثامن عشر، اشترى الناس بوليصات على غرباء وراهنوا على موتهم. أجبرت الفضائح البرلمان على التحرك.
- لقد أنشأت قانونان القاعدة الحديثة: يجب أن يكون لديك مصلحة قابلة للتأمين.
• قانون تأمين البحري لعام 1745 حظر السياسات الشبيهة بالمراهنة على السفن.
• قانون تأمين الحياة لعام 1774 وسع القاعدة لتشمل وثائق الحياة.
حولت تلك السطر "الرهانات" إلى نقل المخاطر.

كانت الخيارات الأولى في لندن محظورة حرفيًا باعتبارها قمارًا.
- كانت الصفقات الزمنية في Change Alley تبدو وكأنها مراهنات على السعر. مرر البرلمان قانون السير جون بارنارد (1734) لقتل تجارة الأسهم.
- القانون حظر صفقات عدم التسليم لمدة قرن. جاء الإلغاء في عام 1860، مما مهد الطريق للخيارات القانونية والمشتقات الحديثة.

الولايات المتحدة تحارب متاجر الدلو، 1880s–1910s.
- تتيح متاجر الدلو للعملاء المراهنة على القمح أو الأسهم دون تسليم. اعتبرتها الولايات قمارًا وحرمتها. ساعدت المحكمة العليا في تحديد الفارق:
• Irwin v. Williar (1884): العقود الآجلة صالحة إذا كان لدى الأطراف نية التسليم الحقيقي أو التسوية القانونية. الرهانات دون تسليم يمكن أن تكون باطلة.
• مجلس التجارة ضد شركة كريستي للحبوب & الأسهم (1905): يمكن للبورصات حماية أسعارها لوقف المتاجر الوهمية.
• Gatewood ضد ولاية كارولينا الشمالية (1906): تعريف كلاسيكي لمتجر دلو كمكان للمراهنة على الأسعار.
نجت العقود الآجلة الشرعية. ماتت متاجر الدلو.

تصبح عقود الحبوب الآجلة بنية تحتية وطنية.
- بعد خطأ دستوري مبكر، أقر الكونغرس قانون عقود الحبوب (1922). upheldت المحكمة العليا ذلك في قضية Board of Trade v. Olsen (1923).
- انتقلت العقود الآجلة من "المراهنة؟" إلى تجارة منظمة فيدرالياً. استخدمها المزارعون والتجار للتحوط من مخاطر الأسعار.

بدت عقود المؤشرات المالية مستقبلية... ثم أصبحت تحوطات أساسية.
- 1982: تم إطلاق عقود الآجلة لـ Value Line و S&P 500. لقد صرخ النقاد "كازينو". ربط انهيار 1987 بتأمين المحفظة زاد من سوء الصورة.
- ومع ذلك، استمرت عقود المؤشرات المستقبلية لأنها تساهم في التحوط من التعرض للأسهم على نطاق واسع. اليوم، تعتبر من أعمق أدوات نقل المخاطر.

مخاطر الطقس: من "هل يمكنك المراهنة على المطر؟" إلى تحوطات المرافق.
- 1996: أول تحوط للأرصاد الجوية في السوق خارج البورصة لشركة كون إد. 1999: قائمة CME لعقود المستقبل للأرصاد الجوية. تستخدم الفنادق والمرافق الزراعية عقود درجة الحرارة لتخفيف الإيرادات عندما يت deviates الطقس عن المعتاد.
- هذه تحوط، ليست كازينو.

عقود الفروقات والمراهنات: كانت "ألعابًا"، والآن مقسمة بموجب القانون.
- جعل قانون الألعاب لعام 1845 الرهانات غير قابلة للتنفيذ في المحكمة. كانت المالية الحديثة بحاجة إلى عقود فرق لتكون قابلة للتنفيذ.
- ينص قانون الخدمات والأسواق المالية في المملكة المتحدة لعام 2000، المادة 412 على أن العقود المالية المنظمة ليست باطلة لمجرد أنها تشبه "الألعاب".
- تعتبر الهيئات التنظيمية المراهنات المتناثرة، والعقود مقابل الفروقات، والخيارات خدمات مالية، وليست مراهنات.

ماذا تغير في كل مرة؟ ثلاث حركات.
a) حدد فائدة أو تسليم في العالم الحقيقي.
b) الشرطة الرهانات النقية متنكّرة كصفقات.
c) ضع الباقي تحت التنظيم الاحترازي والتسوية.

تتناسب أسواق التنبؤ مع هذه القوس.
- ينتقد البعض هذا باعتباره "رهانات". لكن الاختبار التاريخي هو نفس الشيء: هل ترتبط بالنتائج الحقيقية، وتساعد في اتخاذ القرارات، وتسمح بالتحوط من مخاطر الأحداث؟
- عندما تكون الإجابة بنعم، تميل القوانين والأسواق إلى التقارب نحو الشرعية: تمامًا كما حدث في التأمين والعقود الآجلة وتحوطات الطقس.

TL. د
- تبدأ الأسواق الجديدة حياتها في ظل القمار.
- القواعد تضيف المصلحة القابلة للتأمين، التسليم، الهامش، التسوية، والرقابة.
- لا تزال المضاربة قائمة، لكن المنفعة هي السائدة. ثم يصبح السوق بنية تحتية.