سوق الأسهم الأمريكي هو معجزة. على الرغم من أن إدارة ترامب نفذت العديد من السياسات المدمرة، إلا أنها وجدت طريقاً للازدهار.
بدفعة من رؤية الذكاء الاصطناعي المتقدم (AI)، ارتفعت أسهم التكنولوجيا بشكل كبير. شركة إنفيديا، التي تنتج العديد من شرائح الذكاء الاصطناعي، تجاوزت هذا الصيف عتبة سوق جديدة. أصبحت أول شركة تصل قيمتها السوقية إلى أكثر من 4 تريليون دولار، وتُمثل حالياً حوالي 8% من إجمالي القيمة السوقية لمؤشر S&P 500.
وفقاً للبيانات التي تتبعها مجموعة Leuthold المستقلة للأبحاث المالية في مينيابوليس لمدة 35 عاماً، فإن حصة السوق الحالية لشركة إنفيديا أكبر من أي شركة أخرى خلال هذه الفترة.
ليس فقط إنفيديا، وفقًا لبيانات FactSet، هناك 9 شركات أخرى في السوق الأمريكية تبلغ قيمتها السوقية 1 تريليون دولار أو أكثر. باستثناء بيركشاير هاثاواي الخاصة بوارن بافيت، فإن جميع هذه الشركات تعتبر أسهم تكنولوجية بشكل عام. تتجاوز قيمة مايكروسوفت وآبل 3 تريليونات دولار؛ بينما تتجاوز قيمة Alphabet (جوجل) وMeta (فيسبوك) 2 تريليون دولار؛ ثم تأتي شركة تصنيع الرقائق الكبيرة الأخرى بروكتر أند غامبل وتسلا (نعم، إنها شركة سيارات، لكن لها خصائص تكنولوجية). تحتل بيركشاير هاثاواي المرتبة الأخيرة بقيمة سوقية تبلغ حوالي 1 تريليون دولار.
التكنولوجيا هي الملك. لقد قلت هذه العبارة خلال فترة فقاعة الإنترنت في عام 1999، ولكن الآن هي أكثر صحة: تركز سوق الأسهم اليوم أعلى بكثير مما كان عليه في السابق، حيث يظهر انحرافًا خطيرًا نحو أسهم التكنولوجيا سريعة النمو.
المستثمرون الذين يمتلكون أسهم التكنولوجيا بشكل كبير في محافظهم - وهذا يشمل الآن جميع من يمتلكون السوق بأكمله من خلال صناديق المؤشرات - يحققون أرباحًا.
لكن عندما تصبح سوق الأسهم غير متوازنة للغاية، يكون الخطر في كل مكان.
الاتجاه نحو التطرف
بعد الانخفاض الحاد الذي تسبب فيه تنفيذ حكومة ترامب لأعلى رسوم جمركية منذ الثلاثينيات في أبريل، شهد مؤشر S&P 500 وقتًا غير متوقع من الازدهار هذا العام. كان قطاع التكنولوجيا هو المساهم الرئيسي في هذه الزيادات.
وفقًا لبيانات هوارد سلفربلات، كبير محللي المؤشرات في ستاندرد آند بورز داو جونز، حتى يوليو، ساهمت قطاعات تكنولوجيا المعلومات بقيادة إنفيديا ومايكروسوفت وأبوتك وPalantir Technologies وأوراكل، بما يقرب من 54% من إجمالي العائدات البالغة 8.6% لمؤشر S&P 500. وساهمت قطاعات خدمات الاتصالات التي تشمل ميتا ونتفليكس وأمازون، بـ 15.4% أخرى من عائدات S&P 500. وبذلك تساهم هذين القطاعين التكنولوجيين مجتمعتين بما يقرب من 70% من إجمالي عائدات المؤشر.
إذا نظرنا إلى الأسهم الفردية، تبدو السوق أكثر ثقلاً في الأعلى وأخف في الأسفل. إن إنفيديا هي العملاق بين هذه الأسهم، حيث ساهمت في إجمالي عائد مؤشر S&P 500 بنسبة 26.2%. فيما يلي أربع أسهم أخرى ساهمت بشكل كبير:
• مايكروسوفت، حتى يوليو، ساهمت بنسبة 21.6% من إجمالي عائد مؤشر S&P 500.
• ميتا، ساهمت بنسبة 9.8%.
• بروكوم، ساهمت بنسبة 8.3%.
• بالانتير، ساهمت بنسبة 4.5٪.
إذا كان هناك أي اختلاف، فهو أن هذه الإحصائيات لا تعكس دور إنفيديا كمحور أساسي في السوق. في سباق بناء الذكاء الاصطناعي التوليدي المتقدم، تعتبر الشركة مشاركًا رئيسيًا ومستفيدًا رئيسيًا - حيث من المحتمل أن يتجاوز هذا الذكاء الاصطناعي يومًا ما الذكاء البشري في بعض الجوانب. لقد بدأت سباق تسلح. أعلنت Alphabet وميكروسوفت وMeta وأمازون عن خطط لإنفاق 400 مليار دولار على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هذا العام.
ارتفعت أسهم شركات المرافق العامة للكهرباء مع ارتفاع أسعار أسهم شركات التكنولوجيا، لأن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي تحتاج إلى استهلاك كميات هائلة من الطاقة - وهذا التطور ليس بالأمر الجيد للبيئة أو لفواتير الكهرباء للمستهلكين، لكن إذا كانت القدرة الحسابية للذكاء الاصطناعي ستستمر في النمو، فإن هذا أمر ضروري.
حتى الآن، تتجه الغالبية العظمى من نفقات الذكاء الاصطناعي نحو إنفيديا. وفقًا لبيانات FactSet، فإن أرباح الشركة ضخمة للغاية وتنمو بسرعة، مما يوفر عوائد مذهلة للمستثمرين - حيث تجاوزت العوائد السنوية، بما في ذلك الأرباح، 70% على مدار السنوات الخمس الماضية. منذ بداية هذا العام، بلغت عوائد أسهم إنفيديا حوالي 30%. من المتوقع أن تعلن الشركة عن نتائجها المالية يوم الأربعاء، ومن المتوقع أن تكون النتائج مشرقة للغاية.
ومع ذلك، إذا فشلت الشركة في تلبية توقعات المستثمرين، فإنه يجب أن تكون هناك يقظة. ستحدث على الفور اهتزازات في النظام البيئي لسوق الأسهم الذي يسيطر عليه الذكاء الاصطناعي.
من بعض المعايير، فإن قدرة إنفيديا على تحقيق أرباح متزايدة باستمرار، تعتبر أكثر أهمية للسوق بشكل عام من ما إذا كانت الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في الاجتماع القادم. وهذا يعكس مدى أهمية الأمر: فالتأثير الذي يمارسه الاحتياطي الفيدرالي هائل.
تتسرب التقييمات المتطرفة إلى أجزاء أخرى من السوق. على سبيل المثال، تستخدم Palantir التكنولوجيا المتقدمة لتقديم خدمات استشارية للجيش الأمريكي ولعدد كبير من الشركات الكبرى - وتساعد حكومة ترامب في جمع وتنظيم المعلومات الشخصية لملايين الأمريكيين. وفقًا لبيانات FactSet، جعل كل هذا Palantir أفضل الأسهم أداءً في مؤشر S&P 500 هذا العام، حيث ارتفعت بنسبة تزيد عن 100٪.
رفع المتداولون سعر سهمه إلى مستويات غير عادية. وفقًا لبيانات FactSet، فإن نسبة السعر إلى الأرباح لشركة Palantir (وهو معيار قياسي يقارن سعر السهم بأرباح الشركة) تتجاوز 570 مرة، وهو ما يقارب 20 مرة من متوسط مستوى مكونات مؤشر S&P 500.
مقالة حديثة في مجلة "الإيكونوميست" تدعي: "بالانتير قد تكون الشركة الأكثر قيمة على مر العصور." لا أستطيع أن أقول ذلك بشكل قاطع. على أي حال، لدى بالانتير إيرادات كبيرة (ورئيسها التنفيذي أليكس كارب كذلك، الذي احتل المرتبة الأولى في قائمة رواتب التنفيذيين في الشركات الأمريكية التي نشرتها نيويورك تايمز مؤخرًا).
مقارنة بين الماضي والحاضر
العديد من شركات التكنولوجيا التي كانت تحظى بشعبية كبيرة خلال فترة فقاعة الإنترنت لم تحقق أرباحًا أبدًا.
ما فكرت فيه هو Pets.com، التي اشتهرت في عامي 1999 و2000 بسبب دميتها المضحكة "دمية الجوارب" (Sock Puppet، وهي كلب لعبة ظهر على التلفاز). عندما انهارت الشركة بشكل دراماتيكي، أصبحت مشهورة بشكل سيء - رمزًا للمضاربة المفرطة. عندما تقدمت بطلب الإفلاس في عام 2000، فقد العديد من المستثمرين كل أموالهم.
لا معنى كبير لمقارنة الشركات التي تكبدت خسائر خلال فترة فقاعة الإنترنت مع الشركات التي تحقق أرباحًا ولكن لها تقييمات عالية للغاية في السوق اليوم. الوضع الآن مختلف.
لكن من حيث تركيز السوق، فإن الوضع الحالي أكثر إثارة للقلق. في عام 1999، كانت مايكروسوفت أكبر شركة في السوق، لكنها كانت لها وزن معتدل في مؤشر S&P 500، حيث بلغت نسبته 4.9% فقط. وفقًا لبيانات السيد سيلفربلات، كانت مايكروسوفت قد ساهمت فقط بنسبة 11.9% من إجمالي عائدات المؤشر في ذلك العام.
فيما يلي مساهمات الأسهم الكبرى الأخرى في ذلك العام في معدل العائد السنوي البالغ 21% لمؤشر S&P 500:
• سيسكو سيستمز، تساهم بنسبة 10%.
• جنرال إلكتريك، تساهم بنسبة 8.4%.
• وول مارت، تساهم بنسبة 6.1%.
• الكتابة على العظام، تساهم بنسبة 5.7%.
بالإجمال، ساهمت الشركات الخمس الأولى في عائدات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 42.1% في ذلك العام - وهو رقم كبير، ولكنه يبدو ضئيلًا مقارنةً بمساهمة الشركات الخمس الأولى في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 اليوم التي تتجاوز 70%.
إذا واجهت هذه الشركات الحيوية - أو الاقتصاد تحت قيادة ترامب - مشاكل، فقد لا يكون لدى السوق الكثير من الأسس للاعتماد عليها. لذلك، هناك حاجة إلى تخصيص عالمي متنوع، مع الاحتفاظ بالأسهم والسندات، والاستعداد لعكس محتمل في هذا السوق الرائع.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
القلق الخفي تحت وليمة الأسهم الأمريكية: إلى متى يمكن أن تستمر رقصات العمالقة منفردة؟
المصدر: نيويورك تايمز
تجميع: BitpushNews
السوق الأمريكي غير متوازن، حيث تتجاوز حصة إنفيديا أي شركة أخرى في التاريخ الحديث. يعتقد كاتب عمودنا أن المخاطر موجودة في كل مكان.
! 3.png
سوق الأسهم الأمريكي هو معجزة. على الرغم من أن إدارة ترامب نفذت العديد من السياسات المدمرة، إلا أنها وجدت طريقاً للازدهار.
بدفعة من رؤية الذكاء الاصطناعي المتقدم (AI)، ارتفعت أسهم التكنولوجيا بشكل كبير. شركة إنفيديا، التي تنتج العديد من شرائح الذكاء الاصطناعي، تجاوزت هذا الصيف عتبة سوق جديدة. أصبحت أول شركة تصل قيمتها السوقية إلى أكثر من 4 تريليون دولار، وتُمثل حالياً حوالي 8% من إجمالي القيمة السوقية لمؤشر S&P 500.
وفقاً للبيانات التي تتبعها مجموعة Leuthold المستقلة للأبحاث المالية في مينيابوليس لمدة 35 عاماً، فإن حصة السوق الحالية لشركة إنفيديا أكبر من أي شركة أخرى خلال هذه الفترة.
ليس فقط إنفيديا، وفقًا لبيانات FactSet، هناك 9 شركات أخرى في السوق الأمريكية تبلغ قيمتها السوقية 1 تريليون دولار أو أكثر. باستثناء بيركشاير هاثاواي الخاصة بوارن بافيت، فإن جميع هذه الشركات تعتبر أسهم تكنولوجية بشكل عام. تتجاوز قيمة مايكروسوفت وآبل 3 تريليونات دولار؛ بينما تتجاوز قيمة Alphabet (جوجل) وMeta (فيسبوك) 2 تريليون دولار؛ ثم تأتي شركة تصنيع الرقائق الكبيرة الأخرى بروكتر أند غامبل وتسلا (نعم، إنها شركة سيارات، لكن لها خصائص تكنولوجية). تحتل بيركشاير هاثاواي المرتبة الأخيرة بقيمة سوقية تبلغ حوالي 1 تريليون دولار.
التكنولوجيا هي الملك. لقد قلت هذه العبارة خلال فترة فقاعة الإنترنت في عام 1999، ولكن الآن هي أكثر صحة: تركز سوق الأسهم اليوم أعلى بكثير مما كان عليه في السابق، حيث يظهر انحرافًا خطيرًا نحو أسهم التكنولوجيا سريعة النمو.
المستثمرون الذين يمتلكون أسهم التكنولوجيا بشكل كبير في محافظهم - وهذا يشمل الآن جميع من يمتلكون السوق بأكمله من خلال صناديق المؤشرات - يحققون أرباحًا.
لكن عندما تصبح سوق الأسهم غير متوازنة للغاية، يكون الخطر في كل مكان.
الاتجاه نحو التطرف
بعد الانخفاض الحاد الذي تسبب فيه تنفيذ حكومة ترامب لأعلى رسوم جمركية منذ الثلاثينيات في أبريل، شهد مؤشر S&P 500 وقتًا غير متوقع من الازدهار هذا العام. كان قطاع التكنولوجيا هو المساهم الرئيسي في هذه الزيادات.
وفقًا لبيانات هوارد سلفربلات، كبير محللي المؤشرات في ستاندرد آند بورز داو جونز، حتى يوليو، ساهمت قطاعات تكنولوجيا المعلومات بقيادة إنفيديا ومايكروسوفت وأبوتك وPalantir Technologies وأوراكل، بما يقرب من 54% من إجمالي العائدات البالغة 8.6% لمؤشر S&P 500. وساهمت قطاعات خدمات الاتصالات التي تشمل ميتا ونتفليكس وأمازون، بـ 15.4% أخرى من عائدات S&P 500. وبذلك تساهم هذين القطاعين التكنولوجيين مجتمعتين بما يقرب من 70% من إجمالي عائدات المؤشر.
إذا نظرنا إلى الأسهم الفردية، تبدو السوق أكثر ثقلاً في الأعلى وأخف في الأسفل. إن إنفيديا هي العملاق بين هذه الأسهم، حيث ساهمت في إجمالي عائد مؤشر S&P 500 بنسبة 26.2%. فيما يلي أربع أسهم أخرى ساهمت بشكل كبير:
• مايكروسوفت، حتى يوليو، ساهمت بنسبة 21.6% من إجمالي عائد مؤشر S&P 500.
• ميتا، ساهمت بنسبة 9.8%.
• بروكوم، ساهمت بنسبة 8.3%.
• بالانتير، ساهمت بنسبة 4.5٪.
إذا كان هناك أي اختلاف، فهو أن هذه الإحصائيات لا تعكس دور إنفيديا كمحور أساسي في السوق. في سباق بناء الذكاء الاصطناعي التوليدي المتقدم، تعتبر الشركة مشاركًا رئيسيًا ومستفيدًا رئيسيًا - حيث من المحتمل أن يتجاوز هذا الذكاء الاصطناعي يومًا ما الذكاء البشري في بعض الجوانب. لقد بدأت سباق تسلح. أعلنت Alphabet وميكروسوفت وMeta وأمازون عن خطط لإنفاق 400 مليار دولار على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هذا العام.
ارتفعت أسهم شركات المرافق العامة للكهرباء مع ارتفاع أسعار أسهم شركات التكنولوجيا، لأن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي تحتاج إلى استهلاك كميات هائلة من الطاقة - وهذا التطور ليس بالأمر الجيد للبيئة أو لفواتير الكهرباء للمستهلكين، لكن إذا كانت القدرة الحسابية للذكاء الاصطناعي ستستمر في النمو، فإن هذا أمر ضروري.
حتى الآن، تتجه الغالبية العظمى من نفقات الذكاء الاصطناعي نحو إنفيديا. وفقًا لبيانات FactSet، فإن أرباح الشركة ضخمة للغاية وتنمو بسرعة، مما يوفر عوائد مذهلة للمستثمرين - حيث تجاوزت العوائد السنوية، بما في ذلك الأرباح، 70% على مدار السنوات الخمس الماضية. منذ بداية هذا العام، بلغت عوائد أسهم إنفيديا حوالي 30%. من المتوقع أن تعلن الشركة عن نتائجها المالية يوم الأربعاء، ومن المتوقع أن تكون النتائج مشرقة للغاية.
ومع ذلك، إذا فشلت الشركة في تلبية توقعات المستثمرين، فإنه يجب أن تكون هناك يقظة. ستحدث على الفور اهتزازات في النظام البيئي لسوق الأسهم الذي يسيطر عليه الذكاء الاصطناعي.
من بعض المعايير، فإن قدرة إنفيديا على تحقيق أرباح متزايدة باستمرار، تعتبر أكثر أهمية للسوق بشكل عام من ما إذا كانت الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في الاجتماع القادم. وهذا يعكس مدى أهمية الأمر: فالتأثير الذي يمارسه الاحتياطي الفيدرالي هائل.
تتسرب التقييمات المتطرفة إلى أجزاء أخرى من السوق. على سبيل المثال، تستخدم Palantir التكنولوجيا المتقدمة لتقديم خدمات استشارية للجيش الأمريكي ولعدد كبير من الشركات الكبرى - وتساعد حكومة ترامب في جمع وتنظيم المعلومات الشخصية لملايين الأمريكيين. وفقًا لبيانات FactSet، جعل كل هذا Palantir أفضل الأسهم أداءً في مؤشر S&P 500 هذا العام، حيث ارتفعت بنسبة تزيد عن 100٪.
رفع المتداولون سعر سهمه إلى مستويات غير عادية. وفقًا لبيانات FactSet، فإن نسبة السعر إلى الأرباح لشركة Palantir (وهو معيار قياسي يقارن سعر السهم بأرباح الشركة) تتجاوز 570 مرة، وهو ما يقارب 20 مرة من متوسط مستوى مكونات مؤشر S&P 500.
مقالة حديثة في مجلة "الإيكونوميست" تدعي: "بالانتير قد تكون الشركة الأكثر قيمة على مر العصور." لا أستطيع أن أقول ذلك بشكل قاطع. على أي حال، لدى بالانتير إيرادات كبيرة (ورئيسها التنفيذي أليكس كارب كذلك، الذي احتل المرتبة الأولى في قائمة رواتب التنفيذيين في الشركات الأمريكية التي نشرتها نيويورك تايمز مؤخرًا).
مقارنة بين الماضي والحاضر
العديد من شركات التكنولوجيا التي كانت تحظى بشعبية كبيرة خلال فترة فقاعة الإنترنت لم تحقق أرباحًا أبدًا.
ما فكرت فيه هو Pets.com، التي اشتهرت في عامي 1999 و2000 بسبب دميتها المضحكة "دمية الجوارب" (Sock Puppet، وهي كلب لعبة ظهر على التلفاز). عندما انهارت الشركة بشكل دراماتيكي، أصبحت مشهورة بشكل سيء - رمزًا للمضاربة المفرطة. عندما تقدمت بطلب الإفلاس في عام 2000، فقد العديد من المستثمرين كل أموالهم.
لا معنى كبير لمقارنة الشركات التي تكبدت خسائر خلال فترة فقاعة الإنترنت مع الشركات التي تحقق أرباحًا ولكن لها تقييمات عالية للغاية في السوق اليوم. الوضع الآن مختلف.
لكن من حيث تركيز السوق، فإن الوضع الحالي أكثر إثارة للقلق. في عام 1999، كانت مايكروسوفت أكبر شركة في السوق، لكنها كانت لها وزن معتدل في مؤشر S&P 500، حيث بلغت نسبته 4.9% فقط. وفقًا لبيانات السيد سيلفربلات، كانت مايكروسوفت قد ساهمت فقط بنسبة 11.9% من إجمالي عائدات المؤشر في ذلك العام.
فيما يلي مساهمات الأسهم الكبرى الأخرى في ذلك العام في معدل العائد السنوي البالغ 21% لمؤشر S&P 500:
• سيسكو سيستمز، تساهم بنسبة 10%.
• جنرال إلكتريك، تساهم بنسبة 8.4%.
• وول مارت، تساهم بنسبة 6.1%.
• الكتابة على العظام، تساهم بنسبة 5.7%.
بالإجمال، ساهمت الشركات الخمس الأولى في عائدات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 42.1% في ذلك العام - وهو رقم كبير، ولكنه يبدو ضئيلًا مقارنةً بمساهمة الشركات الخمس الأولى في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 اليوم التي تتجاوز 70%.
إذا واجهت هذه الشركات الحيوية - أو الاقتصاد تحت قيادة ترامب - مشاكل، فقد لا يكون لدى السوق الكثير من الأسس للاعتماد عليها. لذلك، هناك حاجة إلى تخصيص عالمي متنوع، مع الاحتفاظ بالأسهم والسندات، والاستعداد لعكس محتمل في هذا السوق الرائع.