حوار "ملك الميمز" مراد: 116 سبباً لعدم انتهاء السوق الصاعدة بعد

PANews

2025-12-06 02:31:55

تنسيق وتجميع: TechFlow

الضيف: Murad

مصدر البودكاست: MustStopMurad

العنوان الأصلي: 116 سبباً لماذا لم ينتهِ سوق الثيران في العملات الرقمية

تاريخ البث: 27 نوفمبر 2025

ملخص النقاط

تتذكرون ملك التوصيات في الدورة الماضية Murad؟ هو نفسه الذي قدم نظرية الدورة الفائقة للـMeme.

الآن عاد مجدداً.

في هذه الحلقة من البودكاست، يشارك Murad 116 سبباً صعودياً، تحليلات بيانية وإشارات على السلسلة، جميعها تشير إلى أن سوق العملات الرقمية الصاعد قد يستمر حتى عام 2026.

يرى Murad أن هذه الدورة السوقية قد تكسر قاعدة الأربع سنوات المعتادة، وتستمر لفترة أطول.

أبرز الآراء

قد يشهد البيتكوين ارتفاعاً برسم شبه قطع مكافئ ليصل إلى قمة بين 150,000 و200,000 دولار.
حاملو ETF لديهم ثقة طويلة الأمد قوية جداً في البيتكوين.
لم ينتهِ سوق ثيران البيتكوين، ومن المتوقع أن يستمر حتى 2026.
سوق العملات المستقرة في دورة فائقة.
أغلب عمليات البيع الأخيرة جاءت من المتداولين وحاملي المدى القصير.
لا يتفق مع نظرية الدورة السوقية كل أربع سنوات فقط، بل يعتقد أنها قد تمتد إلى أربع سنوات ونصف أو حتى خمس سنوات، وربما حتى 2026.
حجم التصفية في الأعلى (الاتجاه الهابط) أعلى بكثير من الأسفل (الاتجاه الصاعد)، وعدد مراكز الشورت أكبر من مراكز اللونغ.
لم يتم تفعيل أي من إشارات القمة الـ30 التقليدية لدورة البيتكوين، ما يعني أن السوق لم يصل بعد لمنطقة القمة.
قد يكون تحرك السوق في 2025، متضمناً تقلبات الأسعار الحالية، مجرد مرحلة تذبذب تمهد للارتفاع القادم.
أعلى نقاط الألم لعقود خيارات البيتكوين في أواخر نوفمبر وديسمبر عند 102,000 و99,000 دولار، أعلى بكثير من السعر الحالي.
لامس سعر البيتكوين قاعه بالقرب من منطقة تكلفة ETF (حوالي 79,000 إلى 82,000 دولار)، وهذه المنطقة تتطابق مع السعر المحقق للـETF.
أيضاً، 80,200 دولار (أقل بقليل من القاع الأخير) يُعتبر متوسط سعر السوق الحقيقي للبيتكوين. عدة مؤشرات سعرية تتداخل في نطاق 79,000 إلى 83,000 دولار، بما في ذلك تكلفة ETF، السعر المحقق، ومتوسط السوق. هذا التداخل غالباً ما يُعتبر منطقة دعم.
عند تحليل توزيع السعر المحقق للبيتكوين، نجد أن منطقة 83,000 إلى 85,000 دولار أيضاً منطقة دعم ومقاومة متحولة رئيسية.

محتوى البودكاست

تحليل أسباب هبوط البيتكوين الأخير

أول سؤال يجب الإجابة عليه: لماذا هبط البيتكوين (BTC) من 125,000 دولار إلى 80,000 دولار؟

أولاً، بعض المستثمرين المؤمنين بنظرية الدورة الأربع سنوات قاموا بعمليات بيع مكثفة، مما زاد الضغط الهبوطي على السوق. في الوقت ذاته، استمرار الإغلاق الحكومي الأمريكي لمدة أطول من المتوقع زاد من حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي. بسبب الإغلاق، ظهرت ضغوط تمويلية في سوق إعادة الشراء، كما أن انخفاض سوق الأسهم الطفيف أثر سلباً على سعر البيتكوين.

بالإضافة لذلك، قامت بعض شركات الاحتياطي الرقمي الصغيرة وحاملو البيتكوين الأوائل بالبيع نتيجة عدوى السوق. بدرجة أقل، قام بعض ما يسمى بـ حيتان البيتكوين بالبيع الاحتجاجي بسبب عدم رضاهم عن آخر تحديث للبيتكوين كور. كل هذه العوامل أدت إلى هبوط سريع وغير اعتيادي لسعر البيتكوين خلال الأسابيع الستة الماضية من 125,000 دولار إلى 80,000 دولار.

مع ذلك، سأثبت من خلال 116 سبباً وبياناً، أن سوق ثيران البيتكوين لم ينتهِ، ومن المتوقع أن يستمر حتى 2026.

116 سبباً تدعم استمرار سوق ثيران البيتكوين حتى 2026

التحليل الفني وبنية الأسعار (TA)

الانخفاض الأخير بنسبة 36%، ليس بالأمر غير المسبوق. عند مراجعة جميع التراجعات في هذه الدورة، يُعد هذا الانخفاض الأسرع والأكثر حدة والأكبر. لكن شهدنا تراجعاً بنسبة 32% في بداية 2025، و33% في منتصف 2024. هذه التراجعات تقارب التراجع الحالي 36%. لذا، بالنسبة لما شهدناه حتى الآن في هذه الدورة، الأمر ليس غريباً.
سجل خط الثلاثة أيام شمعة مطرقة صعودية (Bullish Hammer)، وغالباً ما يعد ذلك إشارة انعكاس. نحتاج لمتابعة ما إذا كان سيتم بناء قاع هنا خلال الأسبوعين أو الثلاثة القادمين، لكن هذا النمط على شارت 3 أيام صعودي.
ما زلنا في نمط قيعان أعلى (Higher Low). من منظور إطار زمني أعلى، إذا اعتبرنا 80,005 هو قاع محلي، يبقى البيتكوين تقنياً في اتجاه تصاعدي مع قيعان أعلى.
اختبر البيتكوين لتوه منطقة طلب لمدة أسبوعين، ونحن أساساً عند منطقة دعم.
على الإطار الزمني الشهري، نحن داخل قناة صاعدة طويلة الأمد. هذه القناة بدأت منذ 2023، وما زلنا عند دعمها القطري، وهو هيكل صعودي. هي دورة ثيران بطيئة ومستقرة، لكن هذا الهيكل لم يُكسر بعد.
على مدى زمني أطول، هناك قناة صاعدة على مقياس لوغاريتمي، ودعمها القطري يمتد منذ 2013. الهيكل ما زال سليماً تقنياً، وقد اختبرنا لتونا حدها السفلي.
هناك خط قطري آخر كان بمثابة مقاومة في بداية ونهاية 2021 وبداية 2024. اخترقناه في نهاية 2024، اختبرناه كدعم في بداية 2025، والآن نختبره مجدداً كدعم، وقد يكون هذا مجرد تأكيد آخر لتحول المقاومة إلى دعم.

الزخم ومؤشرات التشبع البيعي

RSI الأسبوعي لم ينخفض لهذا المستوى منذ انهيار FDX. المرات الوحيدة التي كان فيها RSI الأسبوعي بهذا الانخفاض كانت في قاع سوق 2018، وقاع كورونا، وانهيار 3AC/Luna في منتصف 2022. الآن نحن تقريباً عند مستوى كورونا، وهذا أدنى RSI أسبوعي منذ 2023. عند مطابقة هذه المستويات مع الشارت، غالباً ما توافق نهايات الأسواق الهابطة أو هبوطات مفاجئة مثل كورونا.
RSI اليومي عند أدنى مستوى منذ سنتين ونصف، وآخر مرة وصل لهذا المستوى كانت صيف 2023. الإحصاءات تظهر أن هبوط RSI اليومي للبيتكوين دون 21 غالباً ما يعقبه عوائد إيجابية.
مؤشر آخر هو المسافة من Power Law، وهي حالياً عند مستوى “منطقة شراء”.
عند ربط جميع قيعان التراجعات في هذه الدورة، نجد دعماً قطرياً مثالياً. توقع البعض القاع عند 84,000 عندما كنا عند 95,000، وفعلاً توقفنا عند 80,500 تقريباً.
MACD على أطر 1 و2 و3 أيام للبيتكوين عند أدنى مستوياته تاريخياً.
في المرات الثلاث الأخيرة التي كسر فيها المتوسط المتحرك لـ50 يوماً مستوى 200 يوم، كانت جميعها فرص شراء في هذه الدورة. تاريخياً، أكثر من 60% من هذه الحالات أعطت عوائد إيجابية.
من المثير، عند مراجعة كل الحالات التي تم فيها تداول البيتكوين بسعر أقل من المتوسط المتحرك لـ200 يوم بـ3.5 انحراف معياري، حدث ذلك فقط في قاع سوق 2018 وفي انهيار كورونا 2020.
عند النظر إلى 4 انحرافات معيارية، حدث ذلك مرة واحدة فقط في انهيار كورونا. لامسنا مستوى مشابهاً في 21 نوفمبر، ونسبة حدوث ذلك أقل من 1%، وهو هبوط نادر وحاد، ما يشير إلى خوف كبير في السوق.
مؤشر LeaC على شارت 3 أيام أعطى أول إشارة شراء منذ انهيار FTX، وغالباً ما يحدث ذلك فقط في الأسواق الهابطة أو عند القيعان.
القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية الآن عند 200 EMA (المتوسط المتحرك الأسي).
القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية أيضاً عند دعم أفقي وقطري معاً.

تحليل السلسلة وإشارات الاستسلام

أغلب عمليات البيع الأخيرة لم تأتِ من حاملي المدى الطويل أو المعدنين، بل من المتداولين وحاملي المدى القصير.
نسبة حاملي المدى القصير في حالة ربح عند أدنى مستوى منذ 5 سنوات، ولم تصل لهذا الانخفاض منذ 2019.
معروض حاملي المدى القصير عند أدنى مستوياته تاريخياً.
نسبة الربح/الخسارة المحققة لحاملي المدى القصير عند أدنى مستوى منذ 5 سنوات، ما يعني أن السوق يشهد استسلاماً تاماً (Capitulation)، خاصة من طرف حاملي المدى القصير والمتداولين.
مؤشر SOPR (نسبة الربح على التكلفة) لحاملي المدى القصير بدأ يدخل منطقة إشارات الشراء.
الخسائر المحققة (Realized Losses) هي الأعلى منذ انهيار بنك وادي السيليكون 2023، وهو مؤشر آخر على استسلام السوق.
مؤشر Puell عند مستويات خصم، وغالباً ما يرتبط بقاع متوسط الأمد.
بيانات السلسلة تظهر أننا شهدنا أكبر تدفق خارجي من البورصات في التاريخ. في المرات الأربع المماثلة السابقة، كانت هذه التحركات علامة على بداية سوق ثيران أو نهاية سوق هابط. غالباً ما يتبع ذلك ارتفاعات قوية خلال أسابيع أو أشهر.
أيضاً، مؤشر “صافي الربح والخسارة المحققة” (Realized Net Profit and Loss) على السلسلة انخفض لأدنى مستوى منذ انهيار FDX، ما يشير إلى أن معنويات السوق ربما وصلت إلى القاع، ممهداً لارتداد محتمل.
SOPR يستعد لاختراق تراكم. حتى الآن في هذه الدورة، لم يصل لمستويات مرتبطة بالقمة الكبرى.
SOPR ما زال ضمن هيكل دورة الثيران. منذ 2023، لم يدخل المؤشر منطقة السوق الهابطة النموذجية، بل ظل يرتد حول مستوى 1.

سوق العملات المستقرة والمشتقات

سوق العملات المستقرة في دورة فائقة، وحجمها ينمو باستمرار منذ ثلاث سنوات. هذا اتجاه صعودي للسوق، لأن زيادة العملات المستقرة تعني أن بيد المستثمرين سيولة أكبر للشراء عند الانخفاض.
نسبة SSR (Stablecoin Supply Ratio) حالياً عند أكبر فجوة منذ 2022، ما يدل على قدرة شراء كامنة في السوق.
مذبذب نسبة SSR لامس أدنى مستوى منذ 2017.
مراكز اللونغ على Bitfinex BTCUSD عند منطقة شراء، وهذا تزامن مع ظهور قيعان متوسطة الأمد عدة مرات في هذه الدورة. حيتان Bitfinex غالباً ما يعتبرون “الأذكى”، وتاريخياً يقرأون السوق بدقة.
هيمنة العملات المستقرة حالياً عند نفس مستويات قيعان البيتكوين لهذه الدورة. ارتفع نصيب USDT وUSDC من السوق، وغالباً ما يعكس ذلك خوف المستثمرين. في المرات الثلاث الماضية التي وصلت فيها هيمنة USDT وUSDC لهذا المستوى، كان السوق عند قاع متوسط الأمد.
في الأسابيع الأخيرة، شهد السوق أكبر تصفية عقود لونغ منذ انهيار FTX. يُعتبر ذلك إشارة استسلام، ما يعني أن السوق تخلص من معظم مراكزه ذات الرافعة المالية.
من حيث توزيع التصفية، حجم التصفية في الأعلى (شورت) حالياً أعلى بكثير من الأسفل (لونغ).
حسب بيانات CoinGlass، عدد مراكز الشورت يفوق مراكز اللونغ حالياً.
قراءة مؤشرات اللونغ/الشورت عند 0.93، ما يشير إلى حالة خوف شديدة في السوق.

تحركات الحيتان وسلوك المؤسسات

يُقال إن “الحوت OG” الذي باع 1.2 مليار دولار من البيتكوين في الأسابيع الماضية قد أنهى بيعه.
هناك شائعات بأن Tether أرسل مليار دولار من الخزينة إلى عنوان Bitfinex، ربما لشراء بيتكوين.
بعض الصناديق تكبدت خسائر كبيرة في 10 أكتوبر. وإذا اضطروا الآن لبيع بيتكوين أو إيثيريوم، فسيكون ذلك بيعاً إجبارياً وليس اختيارياً.
مؤشر الطلب Bgeometrics عند منطقة شراء، وآخر مرة حدث ذلك كانت سبتمبر 2024، عندما كان السوق أيضاً عند قاع متوسط الأمد.
أيضاً، مؤشرات السلسلة NVT (Network Value to Transactions) وNVTS (NVT Signal) تظهر تشبع بيعي حاد، وغالباً ما يرتبط ذلك بقاع متوسط الأمد تاريخياً.
مؤشر “الخوف والطمع” للبيتكوين وصل لمستوى 10/100، وهو الأدنى في الدورة، ما يشير إلى حالة خوف قصوى في السوق.
معنويات السوشيال ميديا متشائمة جداً، وكثير من KOL يشاركون رسومات بيانية سلبية عن البيتكوين على CT(CryptoTwitter).
الكثير من الفيديوهات على YouTube تتنبأ بسوق هابط.
تنتشر العديد من التغريدات والمقالات والمدونات المتشائمة.
عند مراجعة إشارات قمة الدورة التقليدية للبيتكوين، لم يتم تفعيل أي من أصل 30 إشارة، ما يعني أن السوق بعيد عن القمة.

أنماط الأسعار وتدفقات ETF

في الأسبوع الماضي، تم سد فجوة CME لعقود بيتكوين الآجلة عند 91,000 دولار.
تم سد فجوة CME لعقود إيثيريوم الآجلة عند 2800 دولار.
من منظور التحليل الفني، هناك نمط يُسمى “القبة وثلاثة قمم” (Domed House and Three Peaks)، وغالباً ما يُعتبر نمط تصحيحي يليه موجة صعودية جديدة.
هناك رأي آخر أن تحركات السوق في 2025، بما فيها التقلبات الحالية، قد تكون مرحلة تذبذب تمهد للارتفاع القادم. ونمط آخر يُسمى “أربعة قواعد وقطع مكافئ”، والسوق ربما في منتصف القاعدة الرابعة حالياً. إذا تحقق هذا النمط، قد يشهد البيتكوين ارتفاعاً نحو 150,000 إلى 200,000 دولار.
نسبة احتياطي البيتكوين إلى العملات المستقرة على Binance عند أدنى مستوى تاريخياً، وهو إشارة صعودية قوية.
تاريخياً، بعد انتهاء الإغلاق الحكومي الأمريكي في 2019، لامس البيتكوين القاع خلال 4 أيام. أما هذا العام، فانتهى الإغلاق في منتصف نوفمبر، وإذا كان قاع 21 نوفمبر عند 80,500 فعلاً هو القاع، فهذا يتزامن مع اليوم التاسع بعد إعادة فتح الحكومة.
في سوق خيارات البيتكوين، سيطرة كبيرة لخيارات البيع (Put).
مؤشر Put Skew (انحراف خيارات البيع) يواصل الصعود، ما يعكس خوفاً شديداً في السوق. كما أن تقلب خيارات البيع الضمني (Put IV) أعلى من تقلب خيارات الشراء الضمني (Call IV).
الجدير بالذكر أن هذا الأسبوع كان أيضاً الأعلى في حجم تداول خيارات البيع على IBIT (أكبر ETF بيتكوين في العالم).
نقاط الألم القصوى في خيارات بيتكوين لشهري نوفمبر وديسمبر عند 102,000 و99,000 دولار، أعلى بكثير من السعر الحالي.
نقطة الألم القصوى في خيارات ETH في يونيو القادم عند 4300 دولار.
كان 21 نوفمبر أعلى يوم تداول في تاريخ IBIT، ما يؤكد إشارة الاستسلام في السوق. تاريخياً، الاستسلام يترافق مع أحجام تداول هائلة، وهو إعادة توازن لقوى البيع والشراء.
ليس فقط حجم IBIT سجل رقماً قياسياً، بل حجم تداول جميع صناديق ETF للبيتكوين أيضاً الأعلى في التاريخ في ذلك اليوم.
لمس سعر البيتكوين قاعه بالقرب من منطقة تكلفة ETF (حوالي 79,000 إلى 82,000 دولار)، وهذه المنطقة تتطابق مع السعر المحقق للـETF.
أيضاً، 80,200 دولار (أقل بقليل من القاع الأخير) يُعتبر متوسط سعر السوق الحقيقي للبيتكوين. عدة مؤشرات سعرية تتداخل في نطاق 79,000 إلى 83,000 دولار، بما في ذلك تكلفة ETF، السعر المحقق، ومتوسط السوق. هذا التداخل غالباً ما يُعتبر منطقة دعم.
عند تحليل توزيع السعر المحقق للبيتكوين، نجد أن منطقة 83,000 إلى 85,000 دولار أيضاً منطقة دعم ومقاومة متحولة رئيسية. لذا، هناك احتمال كبير أن البيتكوين وجد قاع متوسط الأمد في هذا النطاق.
كان 21 نوفمبر أيضاً أعلى يوم تداول لعقود Hyperliquid الدائمة للبيتكوين. وهذه ظاهرة تتوازي مع صعود حجم تداول ETF، وتدل على أن السوق ربما مر بمرحلة استسلام متوسطة الأمد. الاستسلام غالباً ما يترافق مع نضوب قوى البيع، وقد يكون بداية تعافي الطلب.
98% من إجمالي أصول ETF (AUM) حالياً بيد “الأيدي الماسية” (Diamond Hands)، أي أن هذه الأموال تهدف للتمسك طويل الأمد وليس للمضاربة أو التداول قصير الأجل. حتى بعد هبوط السوق بنسبة 36% مؤخراً، لم يتم بيع 98% من أصول ETF، ما يدل على ثقة قوية جداً من حاملي ETF في البيتكوين على المدى الطويل.
نسبة البيتكوين المملوك عبر ETF في ازدياد مستمر. خلال السنتين الماضيتين، ارتفعت هذه النسبة من 3% إلى 7.1%، ومن المحتمل أن تصل مستقبلاً إلى 15% أو 20% أو حتى 25%. هذا يعكس “لحظة الاكتتاب العام” للبيتكوين، حيث يخرج كبار الحائزين الأوائل (OGs) تدريجياً، وتتواصل تدفقات الشراء السلبي عبر ETF. حجم النقد في النظام المالي يفوق كثيراً عدد البيتكوين الذي يملكه OG. وبما أن عرض البيتكوين محدود، والأموال التقليدية وETF شبه غير محدودة، فهذا يصب في صالح الأسواق.
الوضع مشابه بالنسبة للإيثيريوم (ETH). حصة ETH المملوكة عبر ETF ارتفعت بثبات، بغض النظر عن تقلبات الأسعار، ما يعكس تفاؤل المؤسسات بالعملات الرقمية على المدى البعيد.

تحليل مؤشرات السوق

في 21 نوفمبر، تجاوزت أحجام التداول على Binance وCoinbase حتى أحجام 10 أكتوبر، الذي كان يوماً نشطاً جداً. هذا يشير إلى أن السوق قد مر بمرحلة استسلام كاملة.
على Binance وCoinbase، ظهر لأول مرة منذ أسابيع ميل صعودي في دفاتر الأوامر، ولو مؤقتاً، كما حدث عند قاع أبريل 2025.
من حيث معدل التمويل، رأينا أول قيمة سالبة منذ أسابيع، ما يعكس استمرار الخوف في السوق. كثير من المستثمرين يفضلون الشورت ويعتقدون أن الأسعار ستنخفض أكثر.
خلال الأسابيع الماضية، تداول البيتكوين على Coinbase بخصم، ما ضغط على السعر. منذ 21 نوفمبر، بدأت المعنويات تتحسن والأسعار تعود لطبيعتها. الخصم على Coinbase يبدو أنه بلغ القاع ويعود لمستوى محايد. وقد يكون ذلك إشارة أخرى لقرب قاع متوسط الأمد للبيتكوين.
أيضاً، RSI البيتكوين مقابل الذهب انخفض لمستوى تاريخي لسوق هابط. تاريخياً، حدثت مواقف مشابهة في كورونا 2020، و2018، و2015، وأثناء انهيارات 3AC، Luna وFTX. إذا كنت تعتقد أن الفجوة بين بيتكوين والذهب ستُغلق، فهذا يدعم التوقعات الصعودية.
بيانات العقود المفتوحة (OI) تظهر أننا شهدنا أكبر عملية تنظيف في هذه الدورة، حيث انخفض OI من 37 مليار دولار إلى 29 مليار دولار، وهو أسرع تعديل منذ انهيار FTX.
بالنسبة لعقود OI للبدائل، 10 أكتوبر كان عملية تصفية ضخمة للسوق، تم التخلص من معظم الفقاعات.
صافي قيمة أصول DAT (mNav) انخفض إلى 1 أو أقل بقليل. أعتبر هذا إشارة صعودية، حيث تم التخلص من فقاعة السوق.
بعض الأصول التي كانت مقيمة بشكل مبالغ فيه مثل mNav لـMSTR، عادت إلى مستويات انهيار FTX. تاريخياً، هذه المستويات تتزامن مع قيعان متوسطة الأمد.
أيضا، انخفض mNav لـMetaplanet من 23 إلى 0.95. هذا يدل على عودة السوق للمنطق. ومع ذلك، تواصل Meta Planet اقتراض الأموال مقابل بيتكوين لشراء المزيد، ما يدل على استمرار بعض الطلب الشرائي.
بالمثل، انخفض mNav للإيثيريوم بشكل كبير، ما يؤكد أن الفقاعة تلاشت. انخفاض mNav دون 1 ليس سبباً للهبوط. رغم أن البعض يرى أن هذا سيدفع بعض DAT لبيع البيتكوين أو الإيثيريوم لشراء الأسهم، إلا أن منطق اللعبة يقول إن من يريد الريادة في القطاع يعلم أن المضاربة قصيرة الأمد تضر بسمعتهم الطويلة. ويفضلون الاحتفاظ طويل الأجل لكسب الثقة.
قطاع إقراض البيتكوين لا يزال في بدايته، لكن مع دفع MSTR بدأ يتطور تدريجياً. أعتقد أن هذا الاتجاه سيشهد نمواً قطعياً، وسيمكن MSTR من تراكم البيتكوين بشكل أكثر استدامة.
مؤشر المخاطرة الاجتماعية للبيتكوين عند الصفر، ما يدل على أن المستثمرين الأفراد لم يدخلوا بعد بقوة. البعض قد يفسره بعدم وجود سيولة للأفراد، لكن أرى أن غياب دخولهم هو السبب في عدم حدوث صعود قطع مكافئ بعد. تاريخياً، يبدأ ذلك عند دخول الأفراد بكثافة، وفي هذه الدورة السوقية لم نر ذلك بعد، ما يشير إلى أن الدورة الحالية تقودها DAT والمؤسسات. أعتقد أن الأفراد سيعودون بقوة لاحقاً، لذا الثبات الآن هو الخيار الأذكى.

(# العوامل الاقتصادية الكلية والسياسية

على المستوى الكلي، بدأ الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة، رغم أن التضخم ما زال فوق هدف 2%. يجب أن ندرك أن ضعف التقلبات وبطء الدورة الحالية يعود بدرجة كبيرة إلى بيئة الاقتصاد الكلي الشديدة التشدد، وهي من أصعب البيئات التي واجهها البيتكوين تاريخياً، وسبب رئيسي لصعوبة الأداء. بدأت هذه الدورة والفائدة عند 5.5% وما زالت فوق 4%، بينما في الدورات السابقة كانت بين 0% و2.5%. ومع ذلك، ارتفع البيتكوين من 15,000 إلى 125,000 دولار، وهو إنجاز كبير.
احتمال خفض الفائدة في ديسمبر ارتفع من 30% الأسبوع الماضي إلى 81% حالياً، وهو خبر إيجابي للأصول الخطرة بما فيها البيتكوين.
حجم التداول اليومي لمؤشر S&P 500 الأسبوع الماضي كان الأعلى منذ أبريل. تاريخياً، تزامن هذا مع قيعان السوق المتوسطة أو المحلية. إذا كان سعر البيتكوين سيواصل الصعود، فمن المثالي أن تبقى الأسهم في مسار صاعد.
بالمثل، حجم التداول اليومي لمؤشر Nasdaq 100 هو الأعلى منذ أبريل. تمت مناقشة عدة اجتماعات في 21 نوفمبر كمحتملة لقاع متوسط الأمد، وحجم التداول الكبير غالباً ما يصاحب القيعان.
حجم التداول الأسبوعي لمؤشر S&P 500 هو الثالث الأعلى منذ 2022.
كذلك، حجم التداول الأسبوعي لمؤشر Nasdaq 100 هو الثالث الأعلى منذ 2022.
حصل Nasdaq 100 على دعم عند المتوسط المتحرك 100 يوم، وظهر تقاطع صعودي مع مؤشر MACD.
حجم تداول خيارات البيع لمؤشر S&P 500 بلغ ثاني أعلى مستوى تاريخياً. تاريخياً، هذا يتبع دائماً بارتفاع في الأسعار بعد شهر بنسبة 100%.
الأسبوع الماضي، افتتح مؤشر S&P 500 على فجوة صاعدة بأكثر من 1% لكنه أغلق اليوم سلبياً. تاريخياً، في 86% من الحالات، ارتفعت الأسعار بعد 3 أسابيع إلى شهر.
السوق حالياً في بيئة استثنائية. خلال الأسابيع الأربعة الماضية ارتفع مؤشر VIX باستمرار، بينما بقي S&P 500 ضمن 5% من أعلى مستوياته تاريخياً. تاريخياً، عند حدوث ذلك، يرتفع السوق بعد 6 أشهر بنسبة 80% وبعد عام بنسبة 93%.
RSI مؤشر SPX هبط لأول مرة منذ 7 أشهر دون 35. تاريخياً، يرتفع السوق بعد 3 أشهر بنسبة 93%، 6 أشهر 85%، سنة 78%.
عندما يكسر SPX المتوسط المتحرك 50 يوم لأول مرة، أظهرت السجلات أن الأسعار ترتفع بعد 3، 6، 9 أشهر بنسبة 71%.
بالنسبة لنازداك، عندما يهبط مؤشر McClellan Oscillator دون 62 (مؤشر يقيس زخم السوق)، غالباً ما ترتفع الأسعار بين أسبوع إلى شهر.
مؤشر AAI للثيران/الدببة أقل من -12، وفي المرات الثلاث الماضية التي حدث فيها ذلك، ارتفعت الأسعار بعد شهرين، 3 أشهر، 6 أشهر، 9 أشهر وسنة بنسبة 100%.
في 21 نوفمبر، حجم تداول SPXU (ETF عكسي مضاعف 3x لـS&P 500) تجاوز مليار دولار. وكل مرة حدث ذلك، ارتفع السوق بعد شهر.
الأسبوع الماضي، ارتفعت نسبة الأسهم في منطقة التشبع البيعي بشكل كبير، وغالباً ما تتزامن مع قيعان محلية أو متوسطة الأمد.
نسبة خيارات الشراء/البيع لمؤشر S&P 500 تجاوزت 0.7 ليومين متتاليين، وتاريخياً، في كل مرة حدث فيها ذلك، ارتفع السوق بعد شهرين بنسبة 100%.
سعر البيتكوين مرتبط بقوة بنمو عرض النقود العالمي M2. في 2017 و2021، تزامن صعود البيتكوين السريع مع نمو حاد في M2. أما في الدورة الحالية، فالصعود البطيء يواكب نمو M2 المتواضع. إذا تسارع نمو M2 مستقبلاً، قد نشهد موجة صعود جديدة. تاريخياً، “فقاعات السوق” تدوم أكثر مما يتوقع الناس. عند مقارنة الوضع الحالي بطفرة عشرينات القرن الماضي، وطفرة الذهب في السبعينات، وفقاعة اليابان والإنترنت، مع أداء Nasdaq 100 منذ أكتوبر 2022، نجد أن السوق لا يزال أمامه مجال للصعود.
لم يصل مؤشر S&P 500 لقمة عالمية أبداً عندما يكون مؤشر ISM الصناعي أقل من 50. حالياً ISM حوالي 48، ما يدفع البعض للتوقع بدخول دورة توسع اقتصادي تدفع أسعار الأسهم والأصول الخطرة للأعلى.
بالنسبة لمؤشر Mega 7، الأداء الحالي يظهر أن المقاومة تتحول لدعم. منذ 2015، كان هناك عدة اختبارات دعم بعد اختراق القمم خلال أربعة أشهر، ونشهد الآن نمطاً مشابهاً. هذا يعني أن السوق ليس في حالة غير طبيعية أو هابطة، وما زال صحياً حتى الآن.
هناك علاقة بين سعر البيتكوين ونمو عرض النقود العالمي M2. تاريخياً، صعود البيتكوين السريع في 2017 و2021 ارتبط بنمو M2 الحاد. أما الآن، فالصعود البطيء يواكب نمو M2 المتزن. إذا تسارع نمو M2، قد تشهد العملات الرقمية موجة صعود كبرى. هناك إشارات لتراكم زخم في نمو M2، لكن تسارع النمو هو المفتاح لصعود قطع مكافئ.
إذا واصل عرض النقود النمو، قد يلحق سعر البيتكوين بذلك الصعود تدريجياً.
مؤشر الدولار )DXY### عنصر مهم يؤثر على أسعار العملات الرقمية، وهو حالياً عند مقاومة رئيسية لعبت دور مقاومة ودعم منذ 2015. بين 2015 و2020 كان مقاومة؛ وبين 2022 و2024 كان دعماً. في بداية 2025، كسر مؤشر الدولار هذه المنطقة للأسفل، والآن يختبرها كمقاومة من جديد. عادةً، عندما يكون الدولار عند مقاومة، يكون الوقت مثالياً لشراء الأصول الخطرة مثل العملات الرقمية.
يخطط الاحتياطي الفيدرالي لإنهاء التشديد الكمي (QT) في ديسمبر 2025، وهو تطور إيجابي للأصول الخطرة مثل البيتكوين. رغم أن التأثير لن يكون فورياً، لكن التيسير الكمي (QE) تاريخياً يدعم ارتفاع العملات الرقمية، بينما التشديد الكمي يدفع للأسواق الهابطة. في 2013، عندما وسّع الفيدرالي ميزانيته، كان أداء العملات الرقمية قوياً؛ في 2018، عندما قلص الميزانية، شهدت السوق هبوطاً حاداً. في 2020 و2021، توسعت الميزانية بسرعة، وتزامن ذلك مع سوق ثيران البيتكوين. أما في 2022، بدأ تقليص الميزانية، ودخلت الأسهم والعملات الرقمية سوقاً هابطة.
يتوقع كثير من المحللين عودة التيسير الكمي (QE) أو شبه QE في 2026، مع عودة الفيدرالي لتوسيع الميزانية. قد لا يكون الحجم كبيراً كما بعد كورونا، لكنه سيظل إيجابياً للسوق. تاريخياً، عند إعلان الفيدرالي التشديد الكمي، حدث ما يُسمى “تنظيف التحول QT-QE”. هبط سعر البيتكوين بدايةً، ثم وجد دعماً حول 6,000 دولار (باستثناء انهيار كورونا)، وبعد تباطؤ التشديد وبدء التيسير، عاد البيتكوين للصعود.
هناك نظرية تقول إن إعلان وقف التشديد الكمي قد يؤدي إلى “تنظيف التحول QT-QE” مشابه. قد يمر السوق بفترة تذبذب، لكن مع بدء أي تيسير كمي (QE)، قد يعود البيتكوين للارتفاع بقوة. قد يتكرر هذا السيناريو مرة أخرى.
على المستوى السياسي والإداري الأعلى، تقدم الحكومة الأمريكية حالياً دعماً غير مسبوق للبيتكوين والعملات الرقمية وETF والعملات المستقرة. ربما هي أكثر الحكومات دعماً للعملات الرقمية تاريخياً، ويتوقع استمرار هذا الاتجاه، ما يمنح السوق دعماً إيجابياً طويل الأمد.
إدارة ترامب تدفع باتجاه نمو اقتصادي لتقليل الديون، وتنتقد سياسة الفيدرالي المتشددة، وتميل عموماً للسياسات الاقتصادية التوسعية.
كذلك، تدعم إدارة ترامب بقوة تطوير قطاع الذكاء الاصطناعي (AI)، وتعتبره أولوية استراتيجية وطنية. على سبيل المثال، أطلقت أمريكا مهمة Genesis لتطوير صناعة الذكاء الاصطناعي، وتعتبرها بحجم وأهمية مشروع مانهاتن النووي.
وزير الخزانة الأمريكي Bessent لمح عدة مرات إلى إمكانية تخفيف القيود التنظيمية على البنوك لزيادة الإقراض للقطاعات الحيوية. هذا قد يكون تمهيداً لخفض الفائدة وزيادة السيولة. شدد على أهمية تخفيف التنظيم وخفض قواعد رأس المال، وظهرت نفس التوجهات في تصريحات رئيس مكتب مراقبة العملة (OCC).
تسعى إدارة ترامب لخفض تكاليف السكن لتحرير تريليونات الدولارات من صافي قيمة المنازل إلى الاقتصاد والأسواق. هذا أحد الأهداف الرئيسية للبيت الأبيض حالياً لتحويل هذه الثروات الهائلة إلى قوة اقتصادية.
مصالح عائلة ترامب تتماشى بقوة مع هذه الأهداف. لديهم استثمارات كبيرة في العملات الرقمية، بما في ذلك Trump meme coin ومشاريع التمويل اللامركزي (DeFi).
تناقش إدارة ترامب توزيع شيكات تحفيزية بقيمة 2,000 دولار لكل شخص، خاصة لذوي الدخل المنخفض والمتوسط المنخفض. في 2020، كان للشيكات بقيمة 500 أو 600 دولار أثر كبير على أسعار الأصول. إذا تم تطبيق هذا الإجراء، فإن شيكات 2,000 دولار سيكون لها أثر بالغ في رفع أسعار الأصول، خاصة العملات الرقمية. وصرح وزير الخزانة Scott Bessent أن هذا قد يكون على شكل استرداد ضريبي، لكن بغض النظر عن الشكل، سيكون ذلك إيجابياً للغاية للسوق.
تتخذ الصين حالياً إجراءات لإنهاء ضغوط الانكماش التي أثرت على اقتصادها لسنوات. تاريخياً، عندما يصل مؤشر ضغط الاقتصاد الصيني لمستويات مرتفعة، غالباً ما يتبع ذلك سياسات تيسير نقدي.
أعلنت اليابان عن حزمة تحفيز اقتصادي بقيمة 135 مليار دولار، ما قد يعزز السيولة العالمية وأسعار الأصول أكثر.

( الخلاصة والمخاطر

رغم وجود الكثير من الإشارات الإيجابية في السوق، إلا أنه يجب الانتباه للمخاطر المحتملة، وأبرز أربعة مخاطر حالياً هي:

انفجار فقاعة Mega 7 AI في سوق الأسهم فجأة
احتمال زيادة عمليات بيع حيتان البيتكوين
قوة الدولار قد تضغط على الأصول الخطرة
انعكاس الدورة الاقتصادية وتراجع السيولة أكثر

لا أؤمن بأن دورة السوق تستغرق فقط أربع سنوات، بل أعتقد أن هذه الدورة قد تمتد إلى أربع سنوات ونصف أو حتى خمس سنوات، وربما تستمر حتى 2026.

MEME-0.42%

شاهد النسخة الأصلية

قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.