كل شيء يمكن أن يكون "عقديًا": تجارب داخل السلسلة قبل الطرح العام الأولي

كتبه: ODIG

كم عدد أنواع الأصول التي يتم تداولها على السلسلة؟

معظمها من رموز النيتف المشفرة، والستيب كوين، وما إلى ذلك. هذا العام، تم إضافة العديد من الأصول الحقيقية سريعة النمو مثل السندات والأسهم والذهب وغيرها.

ولا يزال الابتكار مستمرًا: مؤخرًا، أطلق منصة Hyperliquid الرائدة في التداول اللامركزي عقودًا دائمة لشركة OpenAI الوحيدة في مجال الذكاء الاصطناعي.

نعم، استنادًا إلى بنية Hyperliquid HIP-3، قامت منصة المشتقات اللامركزية Ventuals بنشر عقود دائمة لـ SpaceX وOpenAI وAnthropic. توفر المنصة رافعة مالية تصل إلى 3 مرات، وتم رفع الحد الأقصى للعقود المفتوحة (Open Interest Cap) من مليون دولار إلى 3 ملايين دولار.

(Hyperliquid من خلال إطار HIP-3، يسمح للبناة بتمويل 500,000 HYPE لنشر دائم مخصص. يعتمد على ضمانات اقتصادية وآلية إشراف من قبل المدققين، ومن خلال عقوبات التمويل لمنع تلاعب الأوراق المالية، في حين يقدم أقصى نسبة 50% من العمولات للناشرين، لضمان الأمان وتحفيز الابتكار من قبل الأطراف الثالثة. يمكن اعتبار Ventuals كمشروع فرعي قائم على HIP-3.)

يمكن اعتبار هذه العملة الرمزية “عقد دائم” من الأصول قبل الاكتتاب العام.

هذا التعريف يتمتع بخيال كبير. في الأسواق المالية التقليدية، تكون تنظيمات تداول الأسهم قبل الطرح العام الأولي صارمة ومقيدة للغاية. من خلال دمج الأسهم قبل الطرح العام الأولي مع العقود الأبدية، لا يتم تسليم الأسهم الحقيقية، بل يتم إجراء “منازعات تعاقدية لتقييم القيمة”، مما يسمح للأصول التي تفتقر أصلاً للسيولة أن “تظهر من العدم”، وبالتالي تمتلك مساحة سوقية أكبر.

الأداء الجيد هو: بعد الإطلاق، كانت نشاط تداول العقود آخذًا في الارتفاع بشكل طفيف، وكان حجم التداول والأسعار يتقلبان ضمن نطاق معين، مما يعكس طلب السوق على تداول الأصول قبل الطرح العام.

(ventuals.com)

ومع ذلك، لا تزال الأسواق ذات السيولة المنخفضة في المرحلة المبكرة تواجه العديد من التحديات: هل الأوراق المالية مستقرة؟ هل آليات إدارة المخاطر موثوقة؟ هذه كلها شروط مسبقة رئيسية لاستمرار تطورها.

على أي حال، لقد تسارعت مسارات PerpDEX بشكل ملحوظ هذا العام، ومن المحتمل أن تعيد رموز Pre-IPO تشكيل مشهد المشتقات على السلسلة.

توقع مؤسس Hyperliquid جيف لسوق العقود الآجلة “لأي أصول” هو: “مع تحول المالية بالكامل إلى السلسلة، ستشكل التطبيقات المحمولة المخصصة للمستخدمين غير المشفرين فرصة سوقية بقيمة مليار دولار.”

كيف ترى «التوكنات قبل الاكتتاب العام» المعقدة؟

الجوهر: صحة وموثوقية بيانات الأسعار

جزء من نطاق أصول RWA ، تعتمد جدواها على مستوى توحيد الأصول الأساسية. تمتلك أصول Pre-IPO إلى حد ما مصادر أسعار موثوقة، كيف يمكن الاستمرار في تقديم أسعار لأصول Pre-IPO تكون أقرب إلى التقييم الحقيقي بشكل مستمر ومستقر وقابل للتحقق، يتطلب ذلك مراقبة صارمة لآلية الأوراق المالية (أداة خدمة طرف ثالث تستخدم للحصول على والتحقق من المعلومات الخارجية ونقلها إلى العقود الذكية التي تعمل على blockchain) ، وهو المفتاح لاستمرار هذا المجال.

فرص التحكيم في السياسات

لا يزال بيئة التنظيم غير واضحة. تقدم لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية استثناءات للابتكار لتوفير صندوق رمل تنظيمي للمشتقات المبتكرة؛ تركز لائحة الأسواق في الاتحاد الأوروبي بشكل رئيسي على التداول الفوري؛ لا يزال هناك بعض المساحة للابتكار في العقود الدائمة.

هايبرليكد توفر طريقة التعاقد، والتسليم غير المادي من خلال HIP-3، مما يمنح الأصول غير المدرجة السيولة، ويمكن اعتبارها بديلاً على السلسلة لـ “التداول المقيد”.

الابتكار الذي جلبته الأصول المشفرة

تقدير المضاربة على العقود على السلسلة التي تقدمها الرموز قبل الاكتتاب العام يمكن أن تعكس إلى حد ما وجهة نظر المستثمرين الأفراد حول تقييم الشركات الخاصة، مما يؤدي إلى تأثير أوسع.

إذا استمر السوق في التطور، فهناك إمكانيات لتشكيل “سوق ظلي للمعاملات المقيدة”. هذه سوق جديدة جاءت نتيجة الابتكار التكنولوجي Web3.

تسارع المنافسة في مسار PerpDEX

من منظور مسار Perp DEX، تسعى DEX باستمرار لاستكشاف أدوات تداول جديدة وعالية النمو لجذب المزيد من المستخدمين من أجل التنافس على حصة السوق والسيولة.

في البيانات الأولية، كانت أحجام تداول الأصول مثل OpenAI وغيرها من الأصول قبل الطرح العام الأولي محدودة نسبيًا، وكان التأثير الرئيسي لا يزال متركزًا في مستوى التجارب الابتكارية. ولكن إذا استمرت عقود RWA الدائمة في التقديم، فقد يؤدي ذلك إلى إعادة توزيع السيولة بين الأصول المشفرة والأصول التقليدية.

توجه العقود الآجلة الدائمة لكل شيء

عام 2025 هو عام مضطرب، من ناحية، فإن سوق العملات المشفرة في فترة كثافة الأحداث، وهو مضطرب للغاية؛ ومن ناحية أخرى، فإن RWA في صعود، و RWA + العقود الدائمة تتطور بسرعة.

هذه فقرة عن الاتجاه نحو “العقود الدائمة الشاملة” من الأصول المشفرة إلى الأدوات المالية التقليدية: قبل ذلك، كانت الشبكة العامة Injective تركز على مجال العقود الدائمة للأسهم المرمزة، وبحلول منتصف عام 2025، من خلال Helix DEX الخاص بها، تجاوز إجمالي حجم التداول 1 مليار دولار، مع القدرة على تقديم رافعة مالية تصل إلى 25 مرة.

على الرغم من أن حجم تداول عقود RWA الدائمة الحالي محدود نسبيًا، إلا أن هذا يشير إلى أن البنية التحتية اللامركزية أصبحت قادرة على دعم المنتجات المالية المعقدة، مما يمهد الطريق لتقنية وقاعدة مجتمعية لتفعيل الأصول التقليدية على نطاق أكبر في المستقبل.

ستجبر هذه الابتكار المؤسسات المالية التقليدية على التفكير بجدية حول كيفية استخدام تقنية البلوكشين لتقليل تكاليف المعاملات وزيادة الكفاءة، وقد تدفع في النهاية نحو توكنات RWA وتطوير المشتقات على السلسلة.