أثارت ورقة بيتكوين الجديدة التي أطلقتها JPMorgan غضب الكثيرين في عالم العملات الرقمية: هل تجرؤ على مد يديك لكسب المال بينما تضغط على DAT؟

مورغان تشيس (JPMorgan) هذا الأسبوع قدمت إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إبلاغًا، تخطط لإطلاق سندات هيكلية مرتبطة ببيتكوين، وعندما انتشر الخبر، أثار على الفور استياء الأشخاص في عالم العملات الرقمية وكذلك مؤيدي ميكروستراتيجي (Strategy). لقد تساءلوا، كيف أن البنوك التقليدية كانت تنتقد في الماضي نماذج الأعمال المالية لشركات التشفير الاحتياطية (DAT)، والآن تطلق منتجات مرتبطة ببيتكوين، بالإضافة إلى أن الجدل حول تعديل مؤشر MSCI قد تفاقم مؤخرًا، مما زاد من حدة هذا الجدل.

مورغان ستانلي تطلق سندات هيكلية بيتكوين، مما أثار ردود فعل من عالم العملات الرقمية

تعتبر هذه السندات الهيكلية من JPMorgan المرتبطة ببيتكوين مرتبطة بصندوق ETF للعقود الآجلة لبيتكوين الذي أطلقته بلاك روك (BlackRock): IBIT. سيتعين على المنتج مراقبة حتى نهاية عام 2026، في حال كانت أسعار IBIT أعلى من سعر الإصدار، سيتم استرداد السندات مسبقًا، وسيحصل المستثمرون على عائد ثابت قدره 16%، يأتي هذا العائد من علاوة خيارات IBIT.

إذا لم يرتفع IBIT ، فسيتم تمديده تلقائيًا حتى نهاية عام 2028 ، مع الاستفادة من عوائد محتملة أعلى. إذا تم الاحتفاظ به حتى عام 2028 وارتفع IBIT فوق السعر المستهدف النهائي الذي حددته JPMorgan ، فسيتم تضخيم العائد إلى 1.5 مرة من الزيادة الأصلية ، دون حد أقصى. من المتوقع أن يتم إطلاق هذا المنتج في ديسمبر 2025 ، وينتهي في ديسمبر 2028.

عندما انتشرت الأخبار، عبر الأشخاص في عالم العملات الرقمية ومؤيدو MicroStrategy عن استيائهم على الإنترنت.

الصورة توضح مفهوم عمل سندات بيتكوين الهيكلية من جي بي مورغان. تخطط MSCI لتعديل قواعد المؤشر، مما أثار الجدل بعد مشاركة جي بي مورغان.

وفقًا لتقرير سابق من مزود المؤشرات الثقيلة MSCI، قد يظهر DAT ميزات مشابهة لصناديق الاستثمار، مما يجعله غير مؤهل لمؤشرات MSCI. أوصت MSCI باستبعاد DAT الذي يحتفظ بأكثر من 50% من إجمالي أصوله في العملات المشفرة من مؤشر MSCI للأسواق القابلة للاستثمار عالميًا.

بعد ذلك، أثار اقتراح مورغان ستانلي بعد مشاركته في تقرير بحثي في نوفمبر استياءً أوليًا في عالم العملات الرقمية والمستثمرين في ميكروستراتيجي، حيث كانوا قلقين من أنه إذا تم استبعاد DAT من مؤشر MSCI، فإن ذلك سيعني أن هذه DAT :

“قد يتم قطع تدفق الأموال السلبية القادمة من صناديق المؤشرات و ETF، وقد تضطر بعض DAT حتى لإعادة التوافق مع معايير الإدراج، إلى تقليص أو بيع حيازات البيتكوين، مما يزيد من الضغط على السوق.”

لذلك تساءل هؤلاء الأشخاص عما إذا كانت JPMorgan تشارك هذا الاقتراح علنًا لتضخيم المشاعر السلبية في السوق.

(جيمي مورغان: قد يقوم مؤشر MSCI بطرد MicroStrategy، أو قد يؤدي إلى خروج نحو 10 مليارات دولار من الأموال )

تزايد رد الفعل من المجتمع، واتهام JPMorgan بنسخ نموذج MicroStrategy

وأطلق جي بي مورغان هذا الأسبوع سندات هيكلية مرتبطة ببيتكوين، مما أدى إلى تصاعد الجدل، حيث أطلق أشخاص من عالم العملات الرقمية النار مباشرة على تويتر (X).

هناك عدد غير قليل من مستخدمي الإنترنت الذين أعربوا عن رأيهم بأن الرئيس التنفيذي لشركة MicroStrategy، مايكل سايلور، قد فتح للتو “الباب لدخول سوق السندات وسوق العائد الثابت إلى بيتكوين”، والآن أطلقت جي بي مورغان منتجًا مشابهًا، مما يعني منافسة مباشرة، حتى أنهم قالوا إن جي بي مورغان تقوم بنسخ نموذج مايكرواستراتيجي.

(مؤسس ميكروستراتيجي يرد على تهديد إعادة تصنيف MSCI: نحن لسنا ETF، نحن مبتكرو رأس المال في بيتكوين)

ضغط DAT من أجل تعزيز منتجاته الخاصة، والغضب بين مستخدمي الإنترنت يطالب ببيع الأسهم وإغلاق الحسابات.

صرح مؤيد البيتكوين سيمون ديكسون بشكل أكثر وضوحًا أن منتج جيه بي مورغان هذا يهدف إلى تفعيل آلية تصفية القروض المضمونة بالبيتكوين (Margin Call)، زاعمًا أن هذا سيجبر البيتكوين DAT على بيع العملة، وتحمل ضغط بيع إضافي عند هبوط السوق.

(ملاحظة: آلية الإيقاف القسري، والمعروفة أيضًا بالهامش الإجباري، تشير إلى أنه عندما ينخفض صافي قيمة الحساب في حساب الهامش الخاص بالمستثمر بسبب الخسائر دون مستوى الهامش المطلوب من قبل الوسيط، سيقوم الوسيط بإصدار إشعار بضرورة تزويد الهامش. إذا لم يتمكن المستثمر من تلبية متطلبات الهامش في الوقت المحدد، سيقوم الوسيط ببيع المراكز المحتفظ بها بشكل قسري لمنع استمرار تفاقم الخسائر.)

مع تصاعد المشاعر، بدأ العديد من مستخدمي الإنترنت في تويتر (X) بالدعوة لإغلاق حساباتهم البنكية في جي بي مورغان، وبيع أسهم جي بي مورغان، منتقدين عمالقة المالية التقليدية الذين لا يستطيعون تحمل نموذج التمويل لشركات الاحتياطي بيتكوين، بينما يقومون في الوقت نفسه بإصدار منتجات هيكلية مرتبطة ببيتكوين، مما يجعل الأمر يبدو كمعيار مزدوج.

(JPMorgan أطلقت هيكل سندات بيتكوين: يجمع بين دورة مدتها أربع سنوات، يراهن على سوق صاعدة في عام 2028 )

هذه المقالة عن إطلاق JPMorgan الجديد لشيكات بيتكوين التي أثارت غضب الكثيرين في عالم العملات الرقمية: هل لا يزال بإمكان DAT أن يمد يده لكسب المال؟ ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.