شرح عملة Ethena USDe المستقرة: ابتكار يجمع بين تقنيات التمويل اللامركزي (DeFi) والتمويل المركزي (CeFi)

ما هي Ethena؟

(المصدر: ethena_labs)

Ethena هو بروتوكول التمويل اللامركزي (DeFi) مبني على Ethereum، يهدف إلى إنشاء دولار أمريكي رقمي يعمل باستقلالية عن الاحتياطيات المصرفية التقليدية. المنتج الرئيسي، USDe، لا تدعمه ودائع نقدية تقليدية، بل يحافظ على ربط 1:1 مع الدولار الأمريكي من خلال ضمان الأصول الرقمية وآلية تحوط في سوق المشتقات.

على عكس معظم العملات المستقرة، يعمل تصميم Ethena كدولار اصطناعي على السلسلة. يستخدم النظام أصولاً مثل ETH وstETH كضمان، مع فتح مراكز بيع آجلة مكافئة في سوق المشتقات لتحقيق هيكل دلتا محايد. يتيح هذا النهج إدارة تقلبات الأسعار والاستفادة من فروق أسعار التمويل والفائدة. وتتشابه آلية العمل مع السندات القائمة على البلوكشين ضمن منظومة العملات الرقمية.

الاستخدامات الأساسية ودور USDe

بصفته الأصل الأساسي في منظومة Ethena، يؤدي USDe وظيفتين محوريتين في سوق العملات الرقمية.

1. يعمل USDe كعملة مستقرة بالدولار الأمريكي، ويوفر للمستثمرين وحدة قيمة مستقرة نسبياً في سوق العملات الرقمية عالية التقلب. وهو ملائم للتداول، وتجميد رؤوس الأموال، وتوزيع الأصول.
2. يتيح USDe أيضاً إمكانية تحقيق عوائد. يمكن للمستخدمين رهن USDe وتحويله إلى sUSDe للمشاركة في توزيع عوائد البروتوكول. وتأتي هذه العوائد بشكل رئيسي من ثلاثة مصادر: استراتيجيات التحوط الدلتا في سوق المشتقات، وعمليات مرتبطة بالعملات المستقرة، والفائدة الناتجة عن ETH الأساسي أو أصول الرهن السائل.

العوائد من sUSDe متغيرة وتتأثر بأسعار تمويل السوق وتكاليف التحوط والظروف العامة للمخاطر.

التصميم اللامركزي والمفاضلات مع CeDeFi

يتم إصدار وإدارة USDe على السلسلة عبر العقود الذكية، دون الاعتماد على حسابات بنكية تقليدية أو احتياطيات نقدية. هذا الاختلاف الهيكلي يميّزه عن العملات المستقرة المركزية مثل USDT وUSDC.

عملياً، Ethena ليست لامركزية بالكامل. لتسهيل التحوط والمراجحة، يعتمد البروتوكول على منصات تداول مركزية لتوفير سيولة المشتقات. كما تتضمن بعض عمليات الاحتياطي والتشغيل عملات مستقرة مركزية مثل USDT وUSDC. وبهذا تتجسد بنية هجينة نموذجية CeDeFi: تجمع Ethena بين نماذج DeFi في منطق البروتوكول وإصدار الأصول، وبين كفاءة CeFi في السيولة وإدارة المخاطر.

ENA: مركز حوكمة Ethena

ENA هو رمز الحوكمة الأصلي لبروتوكول Ethena. وظيفته الرئيسية ليست للدفع أو تحقيق العوائد، بل تمكين حامليه من المشاركة في اتخاذ القرار. عبر ENA، يستطيع المجتمع التصويت على تحديثات البروتوكول، وتعديلات معايير المخاطر، وإدارة الخزينة، واستراتيجيات الأمان. يتيح إطار الحوكمة هذا تحديد مسار تطوير Ethena بشكل جماعي من قبل حاملي الرموز، لا من قِبل فريق واحد فقط. وتضمن حوكمة ENA أن USDe ليس منتجاً مالياً فحسب، بل تجربة نقدية يصوغها المجتمع.

إذا كنت ترغب في معرفة المزيد عن Web3، انقر للتسجيل: https://www.gate.com/

الملخص

من خلال دمج ضمان الأصول الرقمية، والتحوط الدلتا المحايد، والسيولة المركزية، طورت Ethena بنية عملة مستقرة مختلفة عن النماذج التقليدية المدعومة بالنقد. يعمل USDe كوحدة قيمة مستقرة في السوق، ويتيح عبر آليات الرهن للمستخدمين المشاركة في توزيع العوائد لمزيد من مرونة الأصول. وبدعم من نظام الحوكمة ENA، تسعى Ethena لتحقيق توازن بين مبادئ اللامركزية وكفاءة التمويل الواقعي. هذا النموذج الهجين بين DeFi وCeFi في العملات المستقرة يمثل مساراً جديداً لسوق العملات الرقمية ونموذجاً رئيسياً في تطور العملات المستقرة.