تنظيم العملات الرقمية في المملكة المتحدة لعام 2025: هيئة السلوك المالي (FCA) تبدأ مشاورات واسعة النطاق بشأن القواعد المنظمة للمنصات والتخزين والإقراض، تمهيداً لتطبيقها في عام 2027

استشارة هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA) حول تنظيم الأصول المشفرة في ديسمبر 2025: النقاط الجوهرية التي يجب معرفتها الآن

في 16 ديسمبر 2025، أعلنت هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA) عن إطلاق استشارة شاملة لتنظيم قطاع الأصول المشفرة في المملكة المتحدة لعام 2025، مما يمثل نقطة تحول أساسية في مجال الأصول الرقمية الوطني. وتعد هذه الاستشارة الإطار الرسمي الذي من خلاله تستقبل الهيئة ملاحظات أصحاب المصلحة في القطاع، والخبراء التنظيميين، والمشاركين في السوق حول القواعد المقترحة التي ستنظم بورصات العملات المشفرة، ومنصات التمويل اللامركزي (DeFi)، وخدمات التخزين (Staking). وجاء هذا الإعلان بعد قرار الحكومة البريطانية بتطبيق الرقابة التنظيمية الرسمية بدءًا من أكتوبر 2027، مما يمنح القطاع فترة انتقالية تبلغ نحو 22 شهرًا لتكييف الأعمال وتنفيذ المتطلبات الجديدة. وقد تم نشر أوراق الاستشارة في ثلاثة مستندات منفصلة تستعرض مقترحات تفصيلية ستعيد صياغة طريقة عمل الشركات في مجال الأصول المشفرة ضمن نطاق المملكة المتحدة. ويواجه المشاركون في السوق، من بورصات العملات المشفرة البريطانية، ومسؤولي الامتثال في شركات التكنولوجيا المالية، والمستثمرين المؤسساتيين، مرحلة حاسمة يكون فيها لرأيهم أثر مباشر على الهيكل التنظيمي النهائي. وتظهر عملية الاستشارة التزام الهيئة بتحقيق توازن بين الابتكار وحماية المستهلك، حيث تعمل على فهم تحديات التشغيل وتكاليف الامتثال والجوانب العملية للقواعد المقترحة. وتمثل هذه الفترة فرصة حقيقية لمطوري البلوكتشين، ومشغلي بروتوكولات DeFi، وأصحاب المصلحة المؤسساتيين للمشاركة في تصميم تنظيم الأصول الرقمية البريطاني قبل التنفيذ الرسمي. ويعكس نهج الهيئة التوجهات التنظيمية الدولية، ليضع المملكة المتحدة في إطار الحركة العالمية نحو تنظيم شامل للأصول المشفرة، كما هو الحال في الاتحاد الأوروبي وسنغافورة.

ثلاث ركائز تنظيمية رئيسية تعيد تشكيل أسواق العملات المشفرة في المملكة المتحدة

تحدد استشارة هيئة السلوك المالي البريطانية في ديسمبر 2025 ثلاث ركائز تنظيمية مترابطة تغطي كافة أنشطة سوق العملات المشفرة. الأولى تتعلق بامتثال بورصات العملات المشفرة البريطانية لمتطلبات FCA لعام 2025، وتضع معايير جديدة لتشغيل منصات التداول وتفاعلها مع النظام المالي. تشمل هذه الركيزة معايير الدخول، ومتطلبات السلوك السوقي، وواجبات الإفصاح التي يجب على البورصات الالتزام بها للعمل قانونيًا ضمن المملكة المتحدة. أما الركيزة الثانية فتركز على تنظيم الإقراض اللامركزي (DeFi) ضمن استشارة FCA، وتشمل بروتوكولات الإقراض بالعملات المشفرة، ومنصات الاقتراض، والوسطاء الذين يسهلون علاقات الائتمان بين المشاركين في السوق. ويشمل هذا المجال أنشطة قبول الودائع، ومنتجات العائد، وترتيبات الالتزام برأس المال مقابل عوائد. الركيزة الثالثة تتناول قواعد التخزين (Staking) للعملات المشفرة في المملكة المتحدة لعام 2027، وتحدد تنظيم المحققين (Validators) ومقدمي خدمات التخزين وعلاقاتهم مع العملاء. تتكامل هذه الركائز الثلاث ضمن إطار تنظيمي موحد يهدف إلى تعزيز نزاهة السوق، وحماية المستهلك، والحد من المخاطر النظامية. ويوضح الجدول التالي الفروق بين هذه الركائز من حيث نطاق التنظيم والمواعيد النهائية للامتثال:

يعكس تناول الهيئة لهذه المجالات الثلاثة بشكل متزامن ضمن إطار استشارة تنظيم الأصول المشفرة إدراك تطور سوق العملات المشفرة من التداول الفوري إلى منظومة متكاملة تضم الإقراض، وتوليد العائدات، ومشاركة المحققين. ومن خلال وضع قواعد موحدة لجميع الركائز، تهدف الهيئة إلى منع التحايل التنظيمي الذي يمكن أن يؤدي إلى انتقال النشاط إلى قطاعات أقل تنظيماً. كما يقر إطار الاستشارة بتداخل هذه الركائز عمليًا، إذ قد يقدم مشغل البورصة خدمات التخزين والإقراض في الوقت نفسه، مما يتطلب الامتثال لمجالات تنظيمية متعددة. ويمنح هذا النهج المتكامل النموذج البريطاني تميزًا عن الأساليب المجزأة التي تقتصر على قطاعات سوقية محددة.

بورصات العملات المشفرة: معايير القبول ومتطلبات الإفصاح الجديدة

تضع القواعد المقترحة من هيئة السلوك المالي البريطانية لبورصات العملات المشفرة معايير قبول شاملة تعيد تحديد كيفية وصول منصات التداول إلى السوق البريطاني. تشمل هذه المعايير متطلبات الحوكمة، وتعزيز المرونة التشغيلية، وحدود الموارد المالية التي تميز المنصات الملتزمة عن غير المرخصة. يلزم مشغلو البورصات بإثبات وجود أنظمة فعالة لمنع إساءة استخدام السوق، مع التركيز على كشف التداول الداخلي ومنع التلاعب. ويتطلب إطار القبول من البورصات تطبيق أنظمة رقابة قادرة على كشف أنماط التداول المشبوهة، والنشاط السوقي المنسق، وأساليب التلاعب بالأسعار. إضافة لذلك، يجب أن تعتمد البورصات إجراءات واضحة لإدراج الأصول المشفرة وتقييم خصائصها التقنية، والتأكد من أن الأصول المدرجة تحقق معايير حماية المستهلك من الرموز الاحتيالية أو المتلاعب بها. كما تلزم الهيئة البورصات بالاحتفاظ بسجلات مفصلة لجميع أنشطة التداول، مع القدرة على إعادة بناء التسلسل الكامل للمعاملات لفترات احتفاظ محددة. وتؤكد هذه المتطلبات التزام الهيئة بضمان امتثال بورصات العملات المشفرة البريطانية لمعايير FCA على قدم المساواة مع أماكن تداول الأوراق المالية التقليدية.

توجب متطلبات الإفصاح ضمن الإطار المقترح على البورصات تقديم معلومات موحدة للمشاركين في السوق حول أحجام التداول، بيانات الأسعار، خصائص الأصول، وعوامل المخاطر. يجب أن توفر المنصات معلومات تمكن المتداولين من اتخاذ قرارات واعية، بما في ذلك تفاصيل سيولة الأصول المدرجة، ترتيبات الحفظ، وهياكل الرسوم. وتشدد الهيئة على أن متطلبات الإفصاح تخدم المستثمرين الأفراد والمؤسسات على حد سواء، لضمان تكافؤ فرص الوصول إلى المعلومات لجميع فئات مجتمع التداول. ويجب أن تطبق البورصات أنظمة تساعد العملاء على فهم مخاطر الطرف المقابل، وترتيبات الضمانات، والوضع المالي للمنصة. وتشمل هذه المتطلبات الإفصاح عن كيفية إدارة البورصة لأصول العملاء، سواء من خلال حسابات منفصلة أو ترتيبات مجمعة، وما هي الحماية المتاحة في حالات الإفلاس أو التعثر المالي. ويقر الإطار التنظيمي بأن الشفافية في العمليات وإدارة المخاطر تعزز ثقة السوق، خاصة مع ارتفاع الاستثمارات المؤسساتية في أسواق العملات المشفرة البريطانية. كما يمكّن الامتثال لهذه الالتزامات الجهات التنظيمية من مراقبة أنشطة السوق بفعالية ويمنح المشاركين المعلومات الضرورية لتقييم المخاطر.

بروتوكولات الإقراض اللامركزي: التعامل مع الإطار التنظيمي المتطور لهيئة السلوك المالي البريطانية

تنظم استشارة FCA بشأن الإقراض اللامركزي قطاعًا نما بشكل كبير لكنه بقي خارج الرقابة التنظيمية الرسمية إلى حد بعيد. وتحدد مقترحات الهيئة أن منصات الإقراض المشفر التي تسهل علاقات الائتمان بين المقرضين والمقترضين تخضع لنطاقها التنظيمي، خاصة إذا احتفظت المنصات بأصول العملاء أو تحملت مخاطر ائتمانية مباشرة. وينطوي هذا التصنيف على آثار مهمة لمشغلي بروتوكولات DeFi الذين كانوا يعملون سابقًا دون ترخيص تنظيمي بريطاني واضح. وتقترح الاستشارة أن منصات الإقراض يجب أن تحصل على ترخيص كوسطاء ائتمانيين أو جهات قبول ودائع، حسب نموذج العمل وطبيعة العلاقة مع العملاء. وتخضع المنصات التي تقدم منتجات عائد حيث يلتزم العملاء برأس المال مقابل عوائد محددة أو متغيرة لفحص دقيق ضمن الإطار التنظيمي للهيئة. وتدرك الهيئة أن ترتيبات الإقراض اللامركزي قد تتضمن هياكل مخاطر معقدة، خاصة إذا كان الضمان عبارة عن أصول مشفرة ذات تقييم متقلب.

يتطلب النهج التنظيمي من منصات الإقراض اللامركزي الحفاظ على احتياطيات مالية تحمي من خسائر الائتمان وتقلبات السوق. ويجب عليها إجراء تقييمات دقيقة لجدارة الطرف المقابل قبل منح الائتمان، وتطبيق اختبارات الملاءة المالية المشابهة للمعايير التقليدية. وتقترح الهيئة ضرورة حصول المقترضين على معلومات واضحة حول أسعار الفائدة، الشروط، والمخاطر المرتبطة بترتيبات الإقراض. وبالنسبة لمنصات DeFi ضمن تنظيم الأصول الرقمية في المملكة المتحدة، يشمل ذلك وضع معايير للوثائق، وشرح آليات تقييم الضمانات في أوقات ضغط السوق، وتوضيح الإجراءات عند انخفاض قيمة الضمانات. كما تعالج الاستشارة متطلبات المرونة التشغيلية، وتلزم المنصات بحماية أموال العملاء من الوصول غير المصرح به، وضمان استمرارية الأعمال في حالات الانقطاع الفني. بالإضافة إلى ذلك، تقترح الهيئة معالجة القضايا البيئية والاستدامة، وتدرك أن آليات التحقق المختلفة على البلوكتشين لها آثار بيئية متباينة. ويجب على مشغلي بروتوكولات DeFi إثبات أنهم أخذوا في الاعتبار ترتيبات الحوكمة، خاصة عند وجود تصويت مجتمعي أو هياكل إدارة لامركزية قد تتعارض مع أطر المساءلة التنظيمية التقليدية.

خدمات التخزين تحت المراجعة: متطلبات الامتثال قبيل تنفيذ التنظيم في أكتوبر 2027

يمثل تنظيم قواعد التخزين (Staking) للعملات المشفرة في المملكة المتحدة لعام 2027 من قبل الهيئة تحديًا تنظيميًا جديدًا، حيث تمزج خدمات التخزين بين قبول الودائع، والاستشارات الاستثمارية، وتوفير البنية التحتية. يدير مقدمو خدمات التخزين منصات تتيح لحاملي العملات المشفرة تفويض أصولهم الرقمية للمحققين (Validators) الذين يديرون شبكات البلوكتشين مقابل مكافآت. وتدور الإشكالية التنظيمية حول ما إذا كانت هذه الترتيبات تُعد أنشطة قبول ودائع تتطلب ترخيص كمؤسسات ائتمانية، أم أنها تندرج ضمن فئات مختلفة تستوجب أنظمة امتثال خاصة. وتقترح الاستشارة أن معظم خدمات التخزين التجارية تدخل ضمن نطاق الهيئة، خاصة عندما يدير مقدمو الخدمات أصول العملاء ويوزعون مكافآت التخزين. ويترتب على ذلك متطلبات كبيرة لمشغلي منصات التخزين، إذ ينبغي عليهم تطبيق أطر الترخيص، والاحتفاظ بالموارد المالية، وتنفيذ أنظمة حماية المستهلك المماثلة للخدمات المالية التقليدية.

يعالج الإطار التنظيمي المقترح سيناريوهات تخزين متعددة مع متطلبات امتثال مختلفة. فالمستخدمون المستقلون الذين يشاركون في التخزين دون وسطاء يواجهون عبئًا تنظيميًا محدودًا، بينما تتطلب المنصات التجارية التي تدير أصول العملاء ترخيصًا رسميًا والتزامًا مستمرًا. ويجب على مقدمي خدمات التخزين الذين يقدمون مشتقات التخزين السائلة (Liquid Staking Derivatives)، حيث يحصل العملاء على رموز تمثل أصولهم المخزنة، تحديد ما إذا كانت هذه المنتجات تشكل استثمارات أو أوراق مالية منظمة. وتلزم الهيئة منصات التخزين بالتواصل الواضح مع المشاركين حول المخاطر، بما في ذلك آليات اختيار المحققين، ومخاطر فقدان رأس المال نتيجة مخالفات البروتوكول (Slashing)، وقيود السحب خلال الفترات المحددة. ويجب على المنصات تطبيق ضوابط تمنع خلط أصول العملاء المخزنة مع رأسمال المنصة التشغيلي، وضمان توزيع مكافآت التخزين بشفافية للمشاركين المعنيين. ويمنح الموعد النهائي للتنفيذ في أكتوبر 2027 مقدمي الخدمات فرصة لتحديث هياكل الحوكمة، وتنفيذ الأنظمة المطلوبة، والحصول على التراخيص اللازمة قبل بداية الالتزام التنظيمي الرسمي. وبالنظر إلى أن شبكات البلوكتشين الكبرى القائمة على إثبات الحصة (Proof-of-Stake) حققت مليارات في مكافآت التخزين لمشاركين من المملكة المتحدة والأسواق العالمية، يحمل الإطار التنظيمي آثارًا واسعة على طريقة تعامل المشاركين مع هذه الآليات. وتوفر منصات مثل Gate بنية تحتية تدعم هذه الأطر التنظيمية، وتوضح استعداد المنصات لتطور تنظيم الأصول الرقمية البريطاني بشكل رسمي.