ما هو صانع السوق الآلي في عالم العملات الرقمية؟

صانعو السوق الآليون (AMMs) يمثلون نقلة نوعية في تداول العملات الرقمية اللامركزي، إذ أحدثوا تحولاً جذرياً في منصات تبادل الأصول الرقمية. من خلال توظيف تقنية البلوكشين والعقود الذكية، أتاح صانعو السوق الآليون بيئة تداول أكثر سهولة وكفاءة وشفافية، دون الحاجة للوسطاء التقليديين الذين تعتمد عليهم المنصات المركزية.

ما معنى صنع السوق؟

صنع السوق هو استراتيجية تداول أساسية متجذرة في الأسواق المالية التقليدية منذ عقود. في هذا السياق، يتولى فرد أو مؤسسة دور الوسيط، ويسهل عمليات البيع والشراء المستمرة للأصول. وتتمثل وظيفة صانع السوق الرئيسية في توفير السيولة للأصول المحددة وضمان استمرار اهتمام المشترين والبائعين.

يعرض صانعو السوق أسعار العرض والطلب بناءً على حجم السوق للأصل الأساسي. وتحقق أرباحهم من مصدرين رئيسيين: الفرق بين سعري العرض والطلب، والرسوم المستحقة مقابل توفير السيولة وتنفيذ أوامر السوق. يتطلب هذا النموذج التقليدي مشاركة نشطة ومراقبة متواصلة لأحوال السوق بهدف تعديل الأسعار حسب الحاجة.

ما هو صانع السوق الآلي (AMM)؟

يمثل صانع السوق الآلي تطوراً حديثاً لنموذج صنع السوق التقليدي، حيث يعتمد على العقود الذكية لأتمتة عملية التداول بالكامل. وعلى عكس صانع السوق التقليدي الذي يحتاج لتدخل بشري، ينفذ صانع السوق الآلي أوامر الشراء والبيع ذاتياً بناءً على تعليمات خوارزمية محددة مسبقاً، دون تدخل طرف ثالث.

يتواجد صانعو السوق الآليون بشكل رئيسي في منصات التداول اللامركزية (DEX) وتطبيقات اللامركزية من شخص إلى شخص (P2P DApps) عبر شبكات بلوكشين متعددة. وتتيح هذه البنية اللامركزية المشاركة للجميع في تداول العملات الرقمية دون وسطاء. ومن أبرز الأمثلة على صانعي السوق الآلي: Uniswap و PancakeSwap، اللذان أصبحا حجر أساس لمنظومة DeFi.

يكمن الفرق الجوهري بين صانعي السوق الآلي والمنصات التقليدية في طريقة تحديد الأسعار. فالمنصات التقليدية تستخدم دفاتر الأوامر لمطابقة المشترين والبائعين، بينما يعتمد صانعو السوق الآليون على خوارزميات رياضية لحساب أسعار الأصول. وأكثر الصيغ شيوعاً هي x * y = k، حيث x تمثل كمية أصل، وy تمثل كمية أصل آخر، وk هو ثابت يعكس إجمالي السيولة في الحوض.

كيف يعمل صانعو السوق الآليون؟

يعتمد صانعو السوق الآليون على نظام دقيق يتيح التداول السلس دون الحاجة لطرف مقابل مباشر. عند تنفيذ المتداول صفقة مثل استبدال ETH بـ USDC، يتم تحويل الأموال إلى حوض السيولة المعني. ثم تقوم الخوارزمية الرياضية بحساب سعر الأصل وفقاً للكميات الحالية من الرموز في الحوض.

ولضمان السيولة المناسبة لكل أصل، تعدل الخوارزمية النسبة بين العملات الرقمية في الحوض بشكل تلقائي تبعاً لحجم الصفقة. يحافظ هذا النظام على توازن قيمة الأصول وتوفير السيولة للصفقات التالية. وتُفرض رسوم بسيطة على الصفقة، غالباً جزء صغير من قيمتها، يتم توزيعها على جميع مزودي السيولة في الحوض.

تتيح العملية الآلية الاستغناء عن نظام مطابقة الأوامر التقليدي، وتضمن تنفيذ الصفقات على مدار الساعة دون الحاجة لطرف مقابل. تتولى العقود الذكية جميع الحسابات وتحويلات الأصول، لتوفر بيئة تداول شفافة وآمنة دون الحاجة للثقة.

ما هو حوض السيولة؟

تُعتبر أحواض السيولة الأساس التشغيلي لصانعي السوق الآلي، حيث تعمل كأدوات مالية مدعومة بعقود ذكية لتسهيل تداول العملات الرقمية. تسمح هذه الأحواض للمتداولين بإيداع أصولهم الرقمية في صندوق جماعي يُستخدم لتنفيذ الأوامر، مقابل جزء من رسوم التداول المحصلة.

الميزة الأساسية لأحواض السيولة هي إتمام التداولات دون الحاجة لتطابق مباشر بين المشترين والبائعين. يمكن للمستخدم تنفيذ أمر شراء بسعر محدد باستخدام السيولة المتوفرة مسبقاً في الحوض. يساهم مزودو السيولة بقيم متساوية من أصلين (بنسبة 50:50)، فمثلاً يتطلب حوض ETH/DAI إيداع قيم متساوية من العملتين.

تلعب أحواض السيولة دوراً محورياً في الحد من الانزلاق السعري عبر تثبيت أسعار الأصول مقابل حجم السوق. يضمن ذلك عدم حدوث تقلبات سعرية حادة أثناء فترات التداول النشط. ويعمل النظام وفق مبدأين: يدفع متلقو السيولة الرسوم لمزوديها، وعند سحب السيولة، تنقل منحنى الربط الرسوم تلقائياً من المتلقين إلى المزودين.

تُستخدم العقود الذكية في إدارة أحواض السيولة، إذ تنفذ أوامر البيع والشراء الفورية دون تدخل خارجي. وتختلف آليات التسعير بين بروتوكولات AMM، مثل الأنظمة التي لا تعتمد على معرفة مسبقة (Uniswap V2)، أو تلك التي تعتمد مبدأ السعر الواحد (Curve V1 للعملات المستقرة)، أو التي تستخدم بيانات أوراكل خارجية (DODO).

قائمة صانعي السوق الآلي: أمثلة على بروتوكولات AMM

أدى التطور السريع لتقنية البلوكشين إلى نشوء العديد من بروتوكولات AMM المبتكرة، ولكل منها ميزات وقدرات فريدة. يتيح فهم قائمة صانعي السوق الآلي للمتداولين ومزودي السيولة اختيار المنصة الأنسب لهم.

تتصدر القائمة منصات قائمة على Ethereum مثل Uniswap، الذي ابتكر نموذج صانع السوق ذو الناتج الثابت، وأصبح من أكثر منصات التداول اللامركزية استخداماً.

ظهر SushiSwap كفرع مجتمعي من Uniswap، وأضاف ميزات مثل رموز الحوكمة وفرص الزراعة لتحقيق العوائد. أما Curve فيتخصص في تداول العملات المستقرة، مستخدماً خوارزميات محسنة للأصول المتقاربة القيمة لتقليل الانزلاق السعري. وتتيح Balancer أحواض متعددة الأصول مع أوزان مخصصة، مما يمنح مزودي السيولة مرونة أكبر.

تضم قائمة البروتوكولات الأخرى Bancor، الذي قدم مفهوم السيولة الآلية، وDODO الذي يستخدم خوارزمية استباقية مع بيانات أوراكل للأسعار. ويعمل PancakeSwap على BNB Chain، موفراً رسوم معاملات منخفضة وسرعة تنفيذ عالية. أسهمت هذه المنصات في تنوع وقوة منظومة DeFi، مما جعل قائمة صانعي السوق الآلي أكثر شمولاً وتنوعاً.

ميزات صانعي السوق الآلي

يتمتع صانعو السوق الآليون بخصائص فريدة تميزهم عن منصات التداول المركزية. وأبرزها الطابع اللامركزي، إذ يعملون في بيئة مفتوحة دون الحاجة لجهات وسيطة أو مركزية، ويتفاعل المستخدمون مباشرة مع العقود الذكية عبر أحواض السيولة.

تسمح العقود الذكية بتنفيذ الصفقات ذاتياً بمجرد تحقق الشروط المسبقة، وتعمل هذه العقود بمنطق "إذا-فإن" لمعالجة العمليات دون تدخل خارجي. وتضمن الأتمتة التشغيل المستمر والموثوق دون الحاجة للتدخل البشري.

يعتمد صانعو السوق الآليون إطار عمل غير احتجازي، ما يتيح للمستخدمين السيطرة الكاملة على أموالهم. يتم الوصول عادةً عبر محافظ العملات الرقمية، ويمكن للمستخدم فصل الاتصال في أي وقت، مما يضمن عدم احتفاظ المنصة بأصول المستخدم.

تعزز اللامركزية الأمان بشكل كبير، حيث يصعب تنفيذ الهجمات السيبرانية ضد شبكة البلوكشين الموزعة مقارنةً بالمنصات المركزية ذات نقطة ضعف واحدة. كما تحدد الخوارزميات الرياضية الصارمة أسعار الأصول، مما يجعل التلاعب السعري شبه مستحيل عبر فرض توازن السيولة في الأحواض.

مزايا وعيوب صانعي السوق الآلي

يمثل صانعو السوق الآليون تطوراً كبيراً في التكنولوجيا المالية، إلا أنهم يحملون مزايا وتحديات. من مزاياهم ديمقراطية الوصول لتوفير السيولة، حيث يمكن لأي شخص أن يصبح مزود سيولة ويحقق عوائد سلبية على ممتلكاته. وتلغي الأتمتة الحاجة للوسطاء، مما يقلل التكاليف ويزيد الكفاءة.

تحد الخوارزميات الرياضية من مخاطر التلاعب بالأسعار، وتوفر البنية اللامركزية أماناً أعلى مقارنةً بالمنصات المركزية. وتعمل المنصات بشفافية، إذ تسجل جميع العمليات على البلوكشين للتحقق العام.

ومع ذلك، يواجه صانعو السوق الآليون تحديات مثل اقتصار الاستخدام على سوق DeFi، وتعقيد مفاهيم أحواض السيولة والخسارة غير الدائمة للمبتدئين. كما أن رسوم المعاملات قد تكون متغيرة وغير متوقعة، حسب ازدحام الشبكة.

صانع السوق الآلي مقابل نموذج دفتر الأوامر

يمثل الفرق بين صانع السوق الآلي ونموذج دفتر الأوامر تغيُّراً أساسياً في آليات التداول. تعتمد دفاتر الأوامر على الوسطاء لإدارة الأوامر ومطابقة المشترين والبائعين، ويتطلب ذلك وجود صانعي سوق نشطين ويعاني من تجزئة السيولة عبر مستويات سعرية متعددة.

أما صانعو السوق الآليون فيسهلون تداول الأصول دون طرف مقابل، مستفيدين من السيولة المجتمعة والتسعير الخوارزمي. يوفر هذا الهيكل سيولة مستمرة، لكنه قد يؤدي لانزلاق سعري أكبر في الصفقات الضخمة. ويكمُن الفرق الأساسي في الحوافز: يكافئ صانعو السوق الآليون مزودي السيولة بجزء من رسوم المعاملات، بينما تحتفظ المنصات التقليدية بجميع الرسوم لنفسها.

دور صانعي السوق الآلي في DeFi

يُعد صانعو السوق الآليون جزءاً أساسياً في منظومة DeFi، إذ يشكلون البنية التحتية لتطبيقات التمويل اللامركزي. وقد غيّر ظهورهم طريقة وصول المشاركين للسيولة وتحقيق العوائد من العملات الرقمية. بفضل توفير بيئة تسعير مستقرة واحتفاظ ذاتي للأصول، ساهموا في بناء نظام مالي أكثر شمولاً.

توفر هذه المنصات فرصاً متكافئة لجميع المستثمرين، وتلغي الامتيازات التقليدية للمؤسسات في الأسواق المركزية. وتتيح الطبيعة المفتوحة لصانعي السوق الآلي لأي شخص لديه إنترنت وأصول رقمية المشاركة في توفير السيولة أو التداول، مما يعزز الشمول المالي عالمياً. وتستمر قائمة صانعي السوق الآلي في التوسع، لتفتح آفاقاً جديدة للتداول اللامركزي وتوفير السيولة.

الخلاصة

يمثل صانعو السوق الآليون ابتكاراً محورياً في تداول العملات الرقمية، إذ يجمعون بين العقود الذكية والخوارزميات الرياضية لإنشاء منصات تداول فعالة، سهلة الوصول وآمنة. ومن خلال إلغاء الوسطاء وديمقراطية السيولة، أصبحوا ركائز منظومة DeFi. وتوفر قائمة صانعي السوق الآلي اليوم خيارات متعددة للمتداولين ومزودي السيولة، لكل منها ميزاته الفريدة.

رغم التحديات كتعقيد المفاهيم للمبتدئين وديناميكية الرسوم، إلا أن ميزاتهم في سهولة الوصول والأمان والأتمتة تجعلهم أدوات أساسية للجيل الجديد من الخدمات المالية. ومع تطور تقنية البلوكشين، يتوقع نمو قائمة صانعي السوق الآلي، ليصبحوا أكثر تأثيراً في تشكيل نظام مالي لامركزي وشامل.

الأسئلة الشائعة

ما هو صانع السوق الآلي؟

صانعو السوق الآليون (AMMs) عبارة عن خوارزميات بلوكشين تنفذ الصفقات على المنصات اللامركزية دون تدخل بشري، وتستخدم العقود الذكية لتوفير السيولة المستمرة، رسوم منخفضة، وإتاحة المزيد من أزواج التداول.