تطورات جديدة في العملات المستقرة: تحرير FDUSD، إطلاق عملة USD1 المستقرة، إلخ.
مقدمة
شهد قطاع العملات المستقرة العديد من التغييرات مؤخرًا، مع مرور قانون STABLE في الولايات المتحدة مما فتح المجال لمشهد تنظيمي جديد للعملات المستقرة، وأزمة كسر مرساة FDUSD وصعود عائلة ترامب بقيمة 1 دولار أمريكي تكشف عن تغيرات في السوق. يقدم هذا المقال تحليلاً عميقًا للإطار التنظيمي المحدث، والمنافسة في السوق المتميزة، والتحديات التي تواجه سيطرة الدولار الأمريكي، مما يقدم رؤى حول الاتجاه المستقبلي لسباق العملات المستقرة في ظل موجة الامتثال.
يتم تبريد سوق العملات المشفرة، ويظل قطاع العملات المستقرة قويًا وواعدًا.
منذ الوصول إلى قاع السوق وارتدادها للأعلى سوق العملات الرقمية في عام 2023 ، أظهرت القيمة السوقية للعملات المستقرة نموا هائلا. بحلول نهاية عام 2024 ، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة العالمية 200 مليار دولار أمريكي لأول مرة ، حيث تمثل USDT 62.72٪ من حصة السوق عند 130 مليار دولار أمريكي ، تليها USDC عند 39 مليار دولار أمريكي. يتردد صدى هذا النمو مع السوق الصاعدة بشكل عام في سوق العملات المشفرة: من سبتمبر 2024 إلى يناير 2025 ، زادت القيمة السوقية للعملات المستقرة بمقدار 50 مليار دولار أمريكي ، بينما تضاعفت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة من 21 تريليون دولار أمريكي إلى 36 تريليون دولار أمريكي. تجدر الإشارة إلى أن التوسع في العملات المستقرة لا يعتمد كليا على دخول رأس المال الجديد إلى السوق ، ولكنه مدفوع بنشاط RWA و DeFi وعوامل أخرى.
منذ عام 2025، استمرار تدفق أموال العملة المستقرة إلى أسواق الأسهم والسندات في ظل عدم اليقين، مما يعني أن أصول العملات الرقمية تتطور تدريجيًا إلى فئة أصول غير مترابطة أكثر. على الرغم من أن هذا ليس كافيًا بعد لإثارة سوق العملات البديلة بشكل مثل الانهيار، إلا أنه يشير بلا شك إلى أن الصناعة ليست بعيدة عن الانكماش. بالإضافة إلى ذلك، أظهرت رموز بروتوكولات العملة المستقرة المختلفة مثل ENA وUSUAL وMKR وغيرها مستوى معين من المرونة أيضًا.
يمكن تعزيت إشارة التفاؤلية لقطاع العملات المستقرة إلى الدور المزدوج الذي تلعبه العملات المستقرة في تقلب سوق العملات المشفرة:
أدوات السيولة: عندما تكون الأصول الرئيسية مثل بيتكوين عندما يزيد التقلب، يميل المستثمرون إلى تحويل أصولهم إلى عملات مستقرة للتخفيف من المخاطر. تُظهر البيانات أن نسبة احتياطيات عملات المضاربة مقابل احتياطيات البتكوين وصلت إلى ذروتها التاريخية في الربع الرابع من عام 2024، مما يعكس زيادة في الشعور بالتجنب من المخاطر في السوق.
جسر تثبيت القيمة: في مارس 2025، خلال فترة لم تكن فيه السيولة لدى الاحتياطي الفيدرالي فضفاضة، أصبحت العملات المستقرة، مثل USDC من خلال قنوات الحفظ المطابقة مثل Circle، نقطة الدخول لأموال المؤسسات، مما دفع قيمتها السوقية إلى النمو بنسبة 0.91٪ في أسبوع واحد إلى 229.3 مليار دولار. تجعل ميزة “قناة الودائع النقدية” هذه منها بنية تحتية رئيسية في السوق الصاعد.
يظهر مشروع USD1 المشفر لعائلة ترامب
في بداية أبريل، قامت مشروع WLFI المرتبط بعائلة ترامب بإطلاق عملة مستقرة بقيمة 1 دولار أمريكي على سلسلة الكتل Binance Smart Chain (BSC). وبحلول 15 أبريل، بلغت الدورة النقدية 113 مليون عملة، وتجاوز إجمالي حجم التداول 139 مليون دولار أمريكي.
الارتفاع السريع لـ USD1 يعود إلى:
تأثير المشاهير والسرد التوافقي: يزعم WLFI أن USD1 مدعوم بالكامل من قبل ودائع الدولار الأمريكي الخارجية ويخطط للتقدم بطلب للحصول على ترخيص BitLicense في ولاية نيويورك، ما يجذب المستثمرين الذين يأملون في سياسات ترامب.
استراتيجية الاندماج البيئي: تمت إدراج USD1 على بروتوكولات DeFi مثل بانكيك سواب، وقد شكلت تآزرًا مع منصة ترامب، محاولة تكرار نموذج ‘ربط سيناريو الصفقة’ لـ USDT.
تغريدة جاستن سان تشعل أزمة فصل FDUSD
في 3 أبريل 2025، جاستن سان، مؤسس ترون, اتهمت شركة FDT، الشركة الناشرة لـ FDUSD، بعدم شفافية مالية على وسائل التواصل الاجتماعي، مما أدى إلى انخفاض سعر FDUSD من 1 دولار إلى 0.87 دولار. هذا الحادث كشف عن ضعف سوق العملات المستقرة:
انتشار أزمة الثقة: على الرغم من محاولة FDUSD لاستعادة تثبيتها من خلال تدقيق الأصول الرهنية، إلا أن شكوك السوق حول كفاية احتياطياتها ما زالت تتفاعل، مما يثير خطر حدوث هجوم على مشاريع الستيبلكوين الصغيرة والمتوسطة.
جدل التحكيم التنظيمي: يتم اتهام مؤسس FDT فينسنت تشوك بنقل الأصول من خلال المعاملات ذات الصلة، مما يسلط الضوء على مسألة النمو الهائل للعملات المستقرة الخارقة خارج الإطار التنظيمي البحري.
اعتبارًا من 16 أبريل، استعادت FDUSD سعر تثبيت العملة الفياتي الطبيعي بموجب الاسترداد والاستقرار المستمر الرسمي، ولكن المشاكل المكشوفة لا تزال تستحق النظر من قبل السوق.
ضربات قانونية: عصر جديد من تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة
في 3 أبريل، وافقت لجنة خدمات الخدمات المالية في مجلس النواب الأمريكي على قانون الشفافية والمساءلة للعملة المستقرة لتعزيز دفتر الأستاذ الاقتصادي (STABLE) بتصويت 32 صوتًا مؤيدًا و17 صوتًا ضد. الفاتورة، التي قدمها النواب برايان ستيل وفرنس هيل في مارس 2025، تهدف إلى إنشاء إطار تنظيمي شامل للعملات المستقرة للدفع.
قانون STABLE يحدد بوضوح مفهوم ‘العملة المستقرة للدفع’ كأصل رقمي يُستخدم للدفع أو التسوية، مقوم بالعملة الوطنية، ويصدره كيان ملزم بصرفه أو تبادله بمبلغ ثابت. يُشترط على الناشرين الحصول على تراخيص من الجهات الرقابية الفيدرالية أو الولائية والامتثال لمتطلبات الاحتياطي الصارمة والكشف. يُطلب من الناشرين إصدار تقارير شهرية علنية، بما في ذلك الدورة النقدية الإجمالية والاحتياطيات الإجمالية والتكوين، التي يجب أن يتم فحصها بشكل مستقل من قبل المحاسبين المسجلين.
من الجدير بالذكر أن قانون STABLE يحدد عتبة توافقية عالية لمصدري العملات المستقرة. إذا قدم الرئيس التنفيذي أو المدير المالي تقارير مالية كاذبة بشكل متعمد أو خرق اللوائح بشكل متعمد، فقد يواجهون ما يصل إلى 20 عامًا في السجن وغرامة قدرها 5 ملايين دولار؛ قد يؤدي الإهمال إلى ما يصل إلى 10 سنوات في السجن وغرامة قدرها مليون دولار. تم تصميم هذه العقوبات الصارمة لضمان الشفافية والمساءلة في سوق العملات المستقرة.
التنافس العالمي المكثف: التحدي لهيمنة الدولار الأمريكي
إن إدخال قانون STABLE ليس مرتبطًا فقط بالسوق المحلية في الولايات المتحدة، ولكنه سيكون له تأثير عميق على الساحة المالية العالمية. مع صياغة الدول حول العالم لسياساتها التنظيمية الخاصة بالعملات المستقرة، فإن خطوة الولايات المتحدة ستضع بلا شك معيارًا تنظيميًا هامًا على المستوى الدولي.
مرر الاتحاد الأوروبي تنظيم أسواق الأصول المشفرة (MiCA) ، والذي ينشئ إطارًا تنظيميًا شاملاً للعملات المستقرة. تقوم مراكز مالية في آسيا مثل سنغافورة وهونغ كونغ أيضًا باستكشاف ممارسات الأفضل لتنظيم العملات المستقرة بنشاط. هذه الاتجاهات التنظيمية العالمية تعيد تشكيل مستقبل العملات الرقمية.
من الجدير بالذكر أن تطوير العملات المستقرة قد يؤثر على الهيمنة العالمية للدولار الأمريكي. تشير تقرير من بيرنشتاين إلى أن مُصدري العملات المستقرة أصبحوا من أكبر حاملي الديون الحكومية الأمريكية بوصفهم الحاملين الثامن عشر، وبلغ إجمالي دوران العملات المستقرة ذروته التاريخية بقيمة 170 مليار دولار. وهذا يعني أن العملات المستقرة تصبح جزءًا هامًا من احتياطيات الدولار الأمريكي العالمية.
ومع ذلك، تُعيد هذه الاتجاهات أيضًا تحديات. قد تستخدم الدول الأخرى تقنية العملة المستقرة لتطوير عملاتها الرقمية الخاصة بها للحد من الاعتماد على الدولار الأمريكي. لذلك، فإن تنفيذ قانون STABLE ليس مرتبطًا فقط بالاستقرار المالي الداخلي، ولكنه أيضًا إجراء هام للولايات المتحدة للحفاظ على قيادتها المالية العالمية.
استنتاج
من توسيع قيمة السوق إلى لعبة التنظيم، أصبحت العملة المستقرة بنية تحتية لا غنى عنها في سوق العملات الرقمية.في الأجل القصير، فإن قانون STABLE سيسرع بلا شك من إعادة ترتيب الصناعة؛ وفي الأجل الطويل، ستحدد الابتكار التكنولوجي والامتثال ما إذا كان بإمكانه كسر جدل “البنوك الظلية” وأن يصبح “عملة العصر الرقمي” بالمعنى الحقيقي. بالنسبة للمستثمرين، من الضروري أن يجدوا توازنًا بين التعهد ذو العائد العالي وأرباح المشاريع الناشئة والمخاطر التنظيمية، وقد يكون قصة العملة المستقرة تكتب فصلاً جديداً في النظام المالي العالمي.
تذكير بالمخاطر: قد يتم تعديل السياسات التنظيمية بسبب تغيرات السوق، وقد تجلب الابتكارات التكنولوجية تحديات غير متوقعة، مما قد يؤثر على تأثير تنفيذ قانون STABLE.
