مجال العملات الرقمية 101: العمليات المتعلقة بامتثال صناديق العملات المشفرة المنظمة

دراسة حالة صندوق العملات الرقمية المنظم

في هذا القسم، سنقدم حالتين ممثلتين لصناديق العملات الرقمية المنظمة: صندوق استثمار كايماني واحد، وصندوق عام منظم في الولايات المتحدة.

استثمارات AnB

AnB هي شركة تشفير معتمدة SPC مسجلة في جزر كايمان. حاليا، يوجد لدى SPC صندوقي استثمار مشتغلين:

1. صندوق واحد للاستراتيجيات المتعددة يضم جميع استراتيجيات الشركة ويولد عوائد أعلى من خلال تحمل تقلبات أعلى وتعرض أكبر للسوق

2. صندوق محايد للدلتا الذي يحتوي فقط على استراتيجيات محايدة للدلتا. يولد هذا الصندوق عوائد مستقرة من خلال الحفاظ على الحد الأدنى من التقلب والتعرض للسوق.

يدير SPC إجمالي AUM قدره 50 مليون دولار أمريكي ، مع توزيع مشتت بين الاستثمارات المختلفة في العملات الرقمية و DeFi. بالتوازي ، يهدف SPC إلى الحصول على ألفا من تقلبات سوق العملات الرقمية وعدم كفاءة السوق. تتضمن الاستراتيجيات التداول الخوارزمي الاتجاهي ، والتحكم ، وزراعة العائد ، وما إلى ذلك. الاشتراك والاسترداد متاحان كل شهر مع استثمار أدنى قدره 100 ألف دولار. تشمل عائدات الصندوق رسوم إدارة سنوية قدرها 2.4٪ ورسوم أداء قدرها 20٪ عند الوصول إلى علامة الماء العالية. تشمل نفقات الصندوق تكاليف تطوير الاستراتيجية ، والتداول ، وإدارة المخاطر ، والعمليات ، والرسوم القانونية والتدقيق ، والفوائد البشرية.

بروشيرز

بروشيرز هي صندوق عام معتمد مسجل في الولايات المتحدة. وهي تدير صندوق BITO ، أول صندوق ETF معتمد في الولايات المتحدة. هذا الصندوق لا يحمل مباشرة BTC spot (لا يسمح حاليًا في الولايات المتحدة) ، ولكنه يتتبع حركات BTC غير المباشرة من خلال حيازة المستقبلات BTC. مثل الصناديق العامة التقليدية ، يمكن تداول أسهم BITO في السوق الثانوية. في عملية صندوق BITO ، تستأجر الشركة أطرافًا ثالثة بما في ذلك مدير صندوق خارجي ، ووكيل محاسبة الصندوق ، والحارس ، ووكيل النقل ، والموزع. بالمقارنة مع الصناديق الخاصة ، فإن الصناديق العامة المنظمة متاحة لجميع المستثمرين العامة ، وبالتالي تواجه قيودًا أكثر صرامة ومتطلبات إفصاح أكثر تكرارًا (مثل iNAV اليومي) ، وبالتالي تكاليف تشغيلية أعلى.

كيفية تشغيل صندوق عملات رقمية م REGULATED

بشكل عام ، تشير شركات جانب الشراء إلى النماذج المختلفة للصناديق وإدارة الأصول. يمكن تصنيف جانبين رئيسيين لإدارة أي شركة من جانب شراء العملات المشفرة إلى أ) إدارة المحافظ و ب) الإدارة التشغيلية والامتثال. في معظم الحالات ، يتم التعامل مع إدارة المحافظ من قبل فريق من المتخصصين في الاستثمار الذين يركزون على تحديد تخصيص الأصول ، والاستراتيجية العامة للشركة. في بعض الحالات ، يمكن الاستعانة بمصادر خارجية لفرق التداول الخارجية لرعاية جزء من قرارات الاستثمار. من ناحية أخرى ، يتم التعامل مع إدارة التشغيل والامتثال من خلال جهد تعاوني يشمل كلا من الفرق الداخلية ومقدمي الخدمات الخارجيين مثل مديري الصناديق ومراجعي الحسابات ، إلخ.

فيما يلي تفصيل لمجالات العمل الرئيسية لتشغيل شركة شراء العملات الرقمية من منظور الفريق الداخلي للصناديق ومقدمي الخدمات الخارجيين الثالثين.

الفريق الداخلي

● الحصول على ترخيص:

تعتمد معايير الامتثال المطلوبة لإصدار تراخيص تشغيل الصناديق على الموقع والمتطلبات التنظيمية المحلية. تقدم بعض المناطق عتبة امتثال عالية جدًا - على سبيل المثالعلى سبيل المثال، في هونغ كونغ، يجب على الشركات التقدم بطلب لـ SFC للحصول على ترخيص إدارة الأصول الافتراضية وترخيص توزيع الصندوق لإدارة الأصول الرقمية والتوزيع. ومع ذلك، في المناطق البحرية مثل جزر كايمان وجزر فيرجن البريطانية، تكون الحد الأدنى للامتثال للترخيص أقل بكثير، وبالتالي تصبح خيارات شائعة لصناديق العملات الرقمية. عادةً ما يتم التعامل مع طلبات الترخيص من قبل إدارة الصندوق المهنية وشركات المحاماة.

تحديد بيان الأموال الخاص بك

مثل أي صندوق تقليدي ، يجب على تسجيل صندوق عملات معماة ، كما هو مطلوب بموجب اللوائح ، تقديم بيان مفصل يشمل نطاق الاستثمار واستراتيجيات التداول وتكرار الافتتاح ورسوم الإدارة ورسوم الأداء والطرف الثالث ذو الصلة (الحفاظ على الودائع والإدارة …) وما إلى ذلك.

● جمع الأموال

عادة ما تكون صناديق التشفير السائدة مقومة بالدولار الأمريكي (يتم حساب صافي قيمة الأصول للصندوق بالدولار الأمريكي). بالنسبة لأي صندوق تشفير مقوم بالدولار الأمريكي ، يمكن للمستثمرين الاشتراك في الصندوق باستخدام الدولار الأمريكي أو العملات الثابتة مثل USDT / USDC. في حالات أخرى ، قد تكون أموال التشفير مقومة أيضا بعملة مشفرة ذات سيولة جيدة ، مثل BTC و ETH. عادة ، تتم محاسبة أموال التشفير في فئة واحدة ، إما بالدولار الأمريكي أو العملة المشفرة المقومة. ومع ذلك ، بالنسبة إلى FoFs / MoMs التي تستثمر في صناديق تشفير متعددة عبر الحسابات المدارة ، يمكن حساب المحفظة في فئات مختلطة ، على سبيل المثال كل من الدولار الأمريكي والبيتكوين. بالنسبة للأموال الخاضعة للتنظيم، سيتم تأمين أموال LP الخارجية والاحتفاظ بها من قبل أمين حفظ تابع لجهة خارجية. في كثير من الحالات ، يمكن أن توفر بورصات العملات المشفرة خدمات الحفظ مباشرة. في السنوات الأخيرة ، ظهر أمناء محترفون منفصلون أيضا خاصة لغرض تداول DeFi).

● إدارة العمليات اليومية

تشمل العمليات اليومية للصندوق على سبيل المثال لا الحصر: اشتراك المستثمر واسترداده (ترددات مختلفة) ، وتنفيذ التداول للاستراتيجية ، وإدارة مخاطر المراكز والضمانات ، وحساب الإيرادات والمصروفات ، وتقارير الامتثال ، وما إلى ذلك.

1. إدارة الاشتراك والاسترداد للمستثمر: تشمل العمليات الرئيسية تسجيل وحساب الاشتراك والاسترداد والتسوية لصناديق الفئة الفردية أو المختلطة ، بالإضافة إلى تعديل صافي الأصول الصندوق المقابل.

2. تنفيذ التداول: تشمل المهام الرئيسية وضع حدود المخاطر قبل التداول ، وتحديد استراتيجيات التداول والاحتفاظ بسجلات جميع أنشطة التداول. فيما يتعلق بتنفيذ التداول ، يعتمد المؤسسات في كثير من الأحيان استراتيجيات تداول الخوارزميات مثل TWAP أو VWAP ، أو التداول عبر OTC ، أو تطوير حلول داخلية لتقليل التكلفة الإجمالية وتعكس السعر الحقيقي للسوق.استراتيجيات كمية.

3. إدارة المخاطر: تشمل مسارات العمل الرئيسية تحديد مقاييس المخاطر الرئيسية ومراقبة ومراجعة كل منها عن كثب. تشمل مقاييس التحكم في المخاطر الشائعة صافي قيمة الأصول ، والتراجع ، والتعرض ، وتنبيهات LTV / التصفية ، واختبار الإجهاد ، و VAR ، وما إلى ذلك. تضع استراتيجيات التداول المختلفة تركيزا مختلفا على معايير مخاطر محددة. على سبيل المثال ، تتطلب الإستراتيجية النشطة مراقبة دقيقة لعمليات السحب ، بينما تتطلب الإستراتيجية المحايدة للمخاطر إبقاء تعرض الأموال حول 0. بالنسبة لاستراتيجية العائد الثابت للإقراض ، يتم تطبيق نسب مثل LTV (القرض إلى القيمة) لمراقبة قيمة الضمان أثناء تقلبات الأسعار. بالنسبة لاستراتيجية العائد الثابت DeFi ، من الأهمية بمكان الحصول على معلومات العقد في الوقت الفعلي لمراقبة المخاطر وفقا لذلك.

٤. حسابات الدخل والنفقات: تشمل مجالات العمل الرئيسية حساب النفقات (المستحقة، غير المستحقة، والمتكاملة)، والدخل للمستثمرين والمديرين، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر الأرباح والمشاركة في الأرباح، ورسوم الإدارة، ورسوم الأداء (حسب العلامة المائية الفردية العالية). يتم حساب هذه الدخل والنفقات وتقديمها إلى المستثمرين من قبل مسؤولي الصناديق من الطرف الثالث، ويتولى فريق عمليات الصندوق الداخلي المسؤولية الرئيسية في التحقق من البيانات.

1. تقارير الامتثال: يُطلب من صناديق العملات الرقمية الكشف عن أداء الصندوق وتقديم تقارير المخاطر بانتظام. تشمل المقاييس الشائعة قيمة الصندوق، NAV، الانخفاض، التقلب، إلخ. بالإضافة إلى ذلك، يُطلب من الصناديق تقديم بيانات تشغيل مفصلة مثل إيداع الحساب وسحبه، تاريخ الصفقات والمعاملات الخاصة بالتداول وما إلى ذلك لتتبع التدقيق والتصالح.

● إنهاء الصندوق: يشمل الأنشطة الرئيسية تسوية الحسابات التجارية والحسابات الودائع، وتسوية الرأسمال والأسهم للمستثمرين.

مزودي خدمات الطرف الثالث (على سبيل المثال ، إدارة الصناديق والعهدة وشركات التدقيق)

تأكيد نطاق الخدمة: عادةً ما تشمل الخدمات الشائعة المقدمة إدارة المستثمرين، إدارة الحسابات، محاسبة الصندوق، إدارة الامتثال الإداري، حساب الرسوم، ومساعدة التدقيق، وما إلى ذلك.

1. إدارة المستثمرين: تشمل مجالات العمل الرئيسية إدارة توثيق KYC للمستثمرين ، والاشتراك والاسترداد في الصندوق ، وإدارة حصص المستثمرين.

2. توفير التصفية: يتضمن العمل الرئيسي تتبع لقطات التوازن وسجلات الإيداع والسحب وسجلات المعاملات والتحويلات وجميع سجلات التداول لجميع الحسابات تحت مختلف الصناديق، بالإضافة إلى أداء تصفية التداول على مستوى الحساب والصندوق على أساس يومي/أسبوعي/شهري.

3. حساب نفقات ذات صلة بالصندوق: تتضمن الأعمال الرئيسية حساب رسوم الإدارة ورسوم الأداء ونفقات التشغيل وما إلى ذلك.

4. التقارير: تشمل العمليات الرئيسية إعداد تقرير أداء الصندوق للمستثمرين بمعلومات NAV للصندوق، عادةً على أساس شهري. تشمل العمليات الأخرى إعداد وتقديم البيانات المالية الربعية والنصف سنوية والسنوية، بما في ذلك بيانات الدخل والميزانيات والتدفقات النقدية.بيانات w.

بالإضافة إلى فهم مجالات العمل الرئيسية لفريق الصناديق الداخلي ومقدمي الخدمات الخارجية من الطرف الثالث، من المهم أيضًا فهم المسؤوليات الرئيسية للأدوار الداخلية والخارجية المختلفة.

المسؤوليات الرئيسية للفريق الداخلي

عادةً ما يتكون فريق العمل الداخلي لشركة شراء العملات الرقمية من أدوار مثل مدير portoflio، تاجر، مراقب المخاطر، موظف العمليات والامتثال. استنادًا إلى مصدر بيانات موحد ومعايير خط أنابيب البيانات (على سبيل المثال الحصول على تغذية السوق عبر واجهات برمجة تطبيقات، وضبط قاعدة حساب عوامل المخاطر)، يعمل الفريق الداخلي معًا تحت اللوائح الداخلية والخارجية.

1. مدير المحفظة: تتضمن المسؤوليات الرئيسية تتبع البيانات متعددة الأبعاد وتحليل البيانات للصندوق. يغطي نطاق تتبع البيانات والتحليل جميع الأطراف المعنية بالصندوق، جميع الأدوات (بما في ذلك المركزية واللامركزية) المراكز الفردية أو المجتمعة، PnL، KPI، وما إلى ذلك. كما يتحمل مديرو المحفظة مسؤولية إنشاء تقارير مخصصة بشكل خارجي للمستثمرين، أو داخليًا لمجلس الإدارة، والتي ستتطلب تنظيفًا وتحويلًا إضافيًا للبيانات الخام.

2.التاجر: المسؤوليات الرئيسية تشمل تنفيذ الطلبات بكفاءة واستقرار وتحويلات الأموال. نطاق ذلك يشمل مراقبة ظروف السوق، عمليات التداول (على سبيل المثال، تنفيذ وكالة TWAP الخوارزمية)، ومقاييس المخاطر ذات الصلة.

1. مراقب المخاطر: المسؤوليات الرئيسية تشمل وضع قواعد مراقبة المخاطر، ومراقبة وإبلاغ المخاطر في الوقت الحقيقي. يشمل نطاق ذلك مراقبة مستوى السوق، ومستوى الصندوق، ومستوى الحساب، ومراقبة مستوى الأداة، وفحص التنبيه والحفظ التسجيلي.

2. مسؤول الامتثال: تشمل المسؤوليات الرئيسية تسجيل المعلومات والكشف وفقًا للوائح داخلية وخارجية. تشمل نطاق ذلك موافقة التداول، إعداد التقارير، الكشف الدوري، تقديم البيانات التنظيمية، إلخ.

3. ضابط العمليات: تشمل المسؤوليات الرئيسية التكامل البيانات والتنسيق بين الفريق الداخلي ومقدمي الخدمات الخارجية (عادة مع المسؤولين عن الصندوق). يشمل نطاق ذلك الاشتراك في الصندوق والاسترداد، وحساب القيمة الصافية للأصول، وإدارة النفقات، وتقييم الصندوق، والمصالحة، وتتبع البيانات التاريخية، وتحليل البيانات.

المسؤوليات الرئيسية لمقدمي خدمات الطرف الثالث

مسؤوليات مسؤولي الصندوق: تشمل النشر الدقيق والفوري ((أسبوعيًا أو حتى يوميًا) حساب NAV. مثل الصناديق التقليدية، قد تشهد الصناديق الرقمية اختلافات في تراكم رسوم الأداء، استنادًا إلى عوامل مثل فئة المستثمر، فئة الصندوق، مبلغ الاستثمار، وقت الاحتفاظ، أداء الصندوق، إلخ. مع زيادة عدد المستثمرين أو تكرار الاشتراكات والاستردادات، سيصبح الحساب اليدوي لل NAV مكلفًا للغاية ومستهلكًا للوقت.يمكن أن تكون البنية التحتية لتقنية المعلومات التي توحد وتسهل معالجة البيانات والحساب مفتاحًا في تحسين الكفاءة وتمييز جودة وسرعة تقديم خدمات إدارة الصناديق الرقمية.

مدققو الحسابات: تشمل المسؤوليات الرئيسية تسوية التغييرات في أرصدة الحسابات بنسبة 100٪ مطابقة صافي حركة الودائع والسحوبات والتحويلات والتمويل وأنشطة التداول. وبالتالي ، من الضروري أن يدعم المدققون التسوية لجميع أنواع الأصول المشفرة (الفورية ، والمشتقات ، و DeFi ، وما إلى ذلك) ، وأن يكونوا على دراية بجميع “ثقوب الأرانب” فيما يتعلق بجمع البيانات. لإكساعلى سبيل المثال، في كثير من الحالات، يمكن أن تكون الانتهاء أو الأخطاء في تاريخ المعاملات ناتجة عن عدم قدرة التبادلات على توفير لقطات رصيد تاريخية، أو عدم وجود قوائم أدوات دقيقة لإنشاء تاريخ التداول، أو الاحتفاظ بالرسوم الخاصة مثل خصم صانع بشكل منفصل. الحل الفعال لمثل هذه النقاط المؤلمة المشتركة هو تبسيط التوفيق مع نظام تكنولوجيا المعلومات، من خلال التقاط لقطات الرصيد بشكل منتظم، وجمع جميع بيانات حركة الأصول، وإجراء التوفيق التلقائي.

حراس الممتلكات: المسؤوليات الرئيسية تشمل تصريح تقييد عمليات النقل إلى العناوين والحسابات المصرح بها. السيطرة قبل النقل (المراقبة والتنبيه) والموافقة ضرورية لضمان أمان أصول المستثمرين.

الفرص السوقية لمقدمي الخدمات من الطرف الثالث

من العديد من عملاء 1Token المحتملين ، تشير التعليقات إلى أن هناك حاجة متزايدة إلى خدمات التقارير الخاصة بالعملات الرقمية:

● تقرير متكرر بتردد أعلى: يمكن لمعظم مسؤولي الصناديق توفير قيمة صافية الأصول بواسطة عملية يدوية فقط، وهو ما لا يرضي الصناديق الرقمية والمستثمرين في هذا السوق المتقلب على مدار 24 ساعة. لكي يتمكنوا من توليد تقارير يومية / أسبوعية، يحتاج مسؤولو الصناديق / شركات التدقيق إلى نظام معلوماتي لضمان قابلية التشغيل.

● تسوية المحاسبة لاستراتيجية التداول المعقدة: quتداول النملة، وخاصة التداول عالي التردد، يمكن أن يولد آلاف وعشرات الآلاف من النقاط وأوامر الاشتقاق يوميًا، مما يشكل تحديًا كبيرًا لإدارة الصناديق لضمان إخراج المصالحة الصحيحة. تتطلب إدارة الصناديق / شركات التدقيق نظامًا قويًا لتحقيق العناوين تمامًا لهذه التعقيدات.

● فئة أصول التشفير المتنوعة: يمكن أن تحتوي صناديق التشفير على أنواع مختلفة من الأصول ، بما في ذلك المواقع والمشتقات والتمويل اللامركزي والقروض وما إلى ذلك. لتحقيق أقصى قدر من التقريب ، يحتاج مسؤولو صناديق التشفير وشركات التدقيق إلى برنامج شامل لإدارة المحافظ يدعم ويتطور بسرعة مع جميع أصول التشفير.

● أمان البيانات: بالنسبة للعملاء المؤسسيين، من الأمور الحاسمة أن يلتزم البائعون (مسؤولو الصندوق / شركات التدقيق) بأمان البيانات والسرية، واللذان يتم ضمانهما عادةً من خلال 1) حل تقني مثل نشر محلي في الموقع و 2) عملية تدقيق مثل شهادة SOC 2.

تنويه: هذه المقالة من 1Token ، مزود تكنولوجيا العملات الرقمية الأصلية منذ عام 2015.
1Token هو مزود برامج للمؤسسات المالية العملات الرقمية ، ويقدم حلاً تكنولوجياً شاملاً. لمزيد من المعلومات حول 1Token ، يرجى زيارة https://1token.tech/

المرجع
【1】تحت موجة ديفي، كيف يجب على المؤسسات المالية الاستثمار بثبات. https://note.youdao.com/ynoteshare/index.html?id=2b77cf9f844d66926abefc6ab93de111&type=note&_time=1650172263879
【2】تقديم ProShares Trust نموذج N-1A إعلان تسجيل.
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0001174610/000168386321006052/f10028d1.htm#xx_da9783d3-0834-486d-895a-bf5a204a274f_1
【3】有關針對虛擬資產投資組合的管理公司、基金分銷商及交易平台營運者的監管框架的聲明.
https://www.sfc.hk/TC/News-and-announcements/Policy-statements-and-announcements/Statement-on-regulatory-framework-for-virtual-asset-portfolios-managers